AtlantaSanad : BKGR recommande l’achat du titre
BKGR recommande d’acheter le titre AtlantaSanad en ce basant sur les éléments suivants :
En matière de prévisions et suite à la publication des comptes au S1 2023, BKGR table pour AtlantaSanad sur des primes acquises nettes en légère hausse de +1% à 4 962,6 MDH sous l’effet de :
La baisse de -8% de l’activité Vie en raison du faible développement des Produits en Unités de Compte et de la nouvelle politique commerciale sélective de l’opérateur… ;
…Compensée par la hausse attendue de +4% du CA Non-Vie portée par l’ensemble des Branches.
Un résultat technique en appréciation de +9% à 796,6 MDH intégrant une amélioration de la sinistralité globale (-5%) redevable à la politique d’assainissement et de souscription menée par la Compagnie. Dans ce sillage, le S/P Non-Vie devrait s’établir à 56% en 2023e (contre 56,3% en 2022) ;
Un résultat financier en recul de -16% à 402,3 MDH (contre -29% au S1 2023) tenant compte d’une reprise et d’une compensation partielle des moins-values constatées au S1 2023 grâce à une bonne tenue attendue des marchés financiers sur le S2 ;
Un RNPG en progression de +27% à 523,3 MDH porté par l’amélioration attendue des indicateurs techniques ainsi que par la non-récurrence du contrôle fiscal dénoué en 2022 pour un montant de près de 90 MDH.
En 2024e, BKGR escompte une appréciation de +5,3% des primes acquises nettes à 5 227 MDH compte tenu principalement d’une meilleure tenue de l’épargne. Pour sa part, le RNPG devrait afficher une hausse de près de +9% profitant de la bonne orientation de l’activité commerciale, d’une reprise du volet financier et de la poursuite de l’amélioration des marges techniques.
Quid du positionnement stratégique ?
Dotée d’une part de marché de près de 10% au S1 2023, AtlantaSanad continue d’afficher une rentabilité en hausse en dépit du contexte économique actuel grâce à :
- Sa solidité financière se traduisant par une marge de solvabilité très confortable de 182% en 2022 (contre un minimum réglementaire de 100%) ;
- Une politique d’assainissement et de souscription lui permettant d’être le seul opérateur coté à afficher une marge opérationnelle positive en 2022 et en 2023e ;
- Une désensibilisation en cours des placements obligataires et orientation de l’effort d’investissements vers l’immobilier offrant des niveaux de rendements importants et stables ;
- Un développement attendu de l’activité Bancassurance suite à l’acquisition de 12,8% de CDM en accompagnement de sa maison mère Holmarcom.
AtlantaSanad offre également une politique de distribution de dividendes très attractive (un D/Y de 4,4% en 2022 contre 3,6% pour le marché), faisant d’elle une valeur intéressante en termes de rendement pour les investisseurs.
