CDG Capital explique la baisse du résultat net des sociétés composant le MASI
Dans une récente note d’analyse, CDG Capital a passé sous la loupe les résultats des sociétés cotées ayant publié leurs résultats annuels au titre de l’année 2020 à date du 19 mars 2021. Les secteurs concernés sont Energie et Matériaux de construction, le secteur bancaire et les télécoms.
A noter que le chiffre d’affaires annuel publié des sociétés cotées à la bourse de Casablanca a baissé de 0,5% à 155 Mds de DH en 2020.
Il ressort de l’analyse de CDG Capital que les secteurs Energie et Matériaux de construction sont les premiers contributeurs à cette détérioration. Leurs chiffres d’affaires ont baissé de respectivement 1,95 Md de DH et 1,3 Md de DH. En cause :
Le Chiffre d’affaires de Taqa Morocco a baissé de 1,3 Md de DH à 7,8 Mds de DH.
LafargeHolcim a vu ses revenus régresser en raison de la crise sanitaire qui a fortement impacté le niveau des ventes, en particulier au deuxième trimestre.
Sonasid a affiché une baisse du CA de 469 MDH, impacté par les effets de la crise sanitaire sur le secteur de la construction et d’un effet prix défavorable.
Afriquia Gaz a également contribué à cette baisse, avec un montant de -631 MDH à 5,7 Mds de DH. Une décroissance portée essentiellement par l’évolution du cours du GPL à l’international et la baisse des ventes.
Toutefois, cette baisse a été atténuée par la hausse du PNB du secteur bancaire, qui a marqué une hausse de 2,1 Mds de DH, grâce principalement à la BCP qui a vu son PNB évoluer de 1,5 Md de DH à 19,3 Mds de DH à fin 2020. Cette croissance intègre un effet périmètre sur 9 mois, lié à l’acquisition de trois nouvelles filiales en Afrique subsaharienne (Hors effet périmètre, son PNB n’aurait progressé que de 2,6%).
Le coût du risque impacte fortement le résultat d’exploitation
Au niveau de l’activité d’exploitation, cette dernière a connu une nette détérioration, soit -20,0% à 28,5 Mds de DH à fin 2020.
En effet, la baisse du résultat d’exploitation est due principalement au recul du secteur bancaire. Ce dernier a vu son REX régresser de -9,97 Mds de DH, en raison de la hausse importante du coût du risque qui est passé de 5,2 Mds de DH en 2019 à 14,2 Mds de DH à fin 2020, soit +174,9%.
Pour plus de détails, ATW et la BCP ont vu leur résultat d’exploitation baisser de 4,5 Mds de DH et 3,9 Mds de DH respectivement à 6,2 Mds de DH et 2,1 Mds de DH à fin 2020. Ainsi, la marge opérationnelle est passée de 27,6% en 2019 à 22,1% à fin 2020, soit une baisse de -5,5pts.
Cette baisse a toutefois été réduite par la hausse du Résultat d’exploitation d’IAM de 3,8 Mds de DH à 12,0 Mds de DH. (Retraité de la provision de 3,3 Mds de DH du groupe IAM correspondant à l’amende de l’ANRT, le résultat d’exploitation aurait régressé de 26,8%).
Hors le secteur bancaire, le résultat d’exploitation aurait progressé de 18,7%, et la marge d’exploitation aurait gagné 4,3pts, passant de 20,7% à 25,0%.
Une forte baisse du RNPG due au secteur bancaire, toutefois atténuée par le secteur Telecoms.
Le résultat net des sociétés composant le MASI ayant publié à date du 19/03/2020 affiche un repli de 21,8% à 15,4 Mds de DH en 2020.
Ce repli est dû essentiellement à :
La baisse du RNPG du secteur bancaire de 5,7 Mds de DH reflète principalement le repli des résultats de ATW (-2,8Mds de DH) et BCP (-1,8 Md de DH), suite à la hausse significative du coût du risque et la contribution exceptionnelle au fonds spécial Covid-19.
La marge nette a perdu 2,7%, passant de 12,6% à 9,9% à fin 2020.
Retraité d’ATW et la BCP, le RNPG aurait progressé de 2,6% à fin 2020.
Toutefois, la baisse du RNPG a été affaiblie par la hausse du RNPG d’IAM, avec un montant de +2,7 Mds de DH à fin 2020.
