CMGP : BKGR recommande la souscription à l’opération d’augmentation de capital
BKGR recommande la suscription à l’introduction en Bourse par augmentation de capital et cession d’actions de CMGP GROUP au cours proposé de 200 DH par action compte tenu de notre valorisation faisant ressortir un cours cible de 258 DH, soit un upside de +29%.
Sur la base du cours d’introduction, la valeur affiche un niveau de valorisation post-money* de 18,0x en 2025E (vs. 18,1x pour le Marché) et de 15,6x en 2026E selon nos prévisions. Fort de sa position dominante et de son expertise avérée, CMGP GROUP est un acteur incontournable dans son secteur disposant d’un portefeuille d’activités diversifié et d’une présence nationale renforcée par des projets stratégiques comme l’expansion de ses unités industrielles. Le Groupe est ainsi bien positionné pour capter le potentiel de croissance important du marché marocain.
En effet, le développement des secteurs dans lesquels évolue CMGP GROUP est crucial pour l’économie marocaine, demandeuse de solutions en irrigation, en énergie solaire et en agrofourniture. Les politiques gouvernementales visant à répondre aux enjeux de durabilité et d’efficacité agricole devrait également participer à l’essor de cette industrie en offrant des opportunités de marché significatives.
A moyen terme, CMGP GROUP vise une expansion géographique importante en Afrique, renforçant ainsi son empreinte internationale. L’ouverture récente de filiales au Ghana et en Mauritanie, ainsi que l’élargissement de son modèle one-stop-shop aux Marchés ivoiriens et sénégalais, témoignent de son ambition de devenir un acteur panafricain de référence.
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CMGP GROUP mise sur un plan ambitieux de croissance externe pour renforcer sa position de leader et diversifier ses activités. À travers des acquisitions ciblées, telles que l’acquisition récente de 30% du capital d’AGROSEM, spécialisée dans la distribution de semences, le Groupe compte élargir son portefeuille d’offre de produits et services et conquérir de nouveaux marchés. Les fonds levés à travers son IPO, à savoir 300 MDH via augmentation de capital, devrait ainsi lui permettre d’accélérer sa stratégie de développement.
Cotées en 1ère ligne dans le compartiment principal B, les actions issues de cette IPO donneront droit aux distributions de bénéfices dès 2025 au titre de l’exercice 2024. Dans ce contexte, les nouveaux actionnaires devraient bénéficier d’un DPA post-money de 6,3 DH pour un dividend yield en ligne avec celui du Marché de 3,1% sur la base d’un prix de 200 DH /action.
