Masse bénéficiaire des sociétés cotées : une baisse de 18,3% attendue en 2020
A l’aune des réalisations financières des sociétés cotées au premier semestre de l’année en cours, CFG Research révise à la baisse ses perspectives d’évolutions de la masse bénéficiaire des sociétés composant le CFG25 pour l’année 2000.
La masse bénéficiaire retraitée des éléments exceptionnels enregistrés en 2019 ; et des contributions au fonds dédié à la gestion du Covid-19 en 2020E, devrait selon les prévisions actuelles enregistrer une baisse de 18,3% en 2020E par rapport à 2019. Au mois de juillet, il a été prévu une baisse de la masse bénéficiaire de l’univers de l’indice de référence de CFG 25 de 12% en 2020 par rapport à 2019.
Rappelons que CFG25, crée en 1993, est constitué des 25 sociétés les plus liquides du marché. Les valeurs composant cet indice représentent environ 90% de la capitalisation boursière de l’ensemble de la Bourse de Casablanca. L’évolution de la masse bénéficiaire de l’indice est donc quasi identique à celle du marché dans son ensemble.
« Actuellement, CFG25 traite à 21 400 points en baisse de 16% depuis le début de l’année. Ainsi, selon nos prévisions les niveaux de valorisations actuels du marché reflètent fidèlement la baisse escomptée de la masse bénéficiaire en 2020E. In fine, nous pensons que les niveaux de valorisation du marché sont justifiés d’un point de vue fondamental », expliquent les analystes de CFG Research.
La fin du confinement et de l’état d’urgence sanitaire devraient entraîner un rebond mécanique de l’activité et de la demande. Dans ce sillage, la masse bénéficiaire devrait progressivement renouer avec le chemin de la normalisation sur les trois prochaines années et revenir vers un niveau proche de celui observé en 2019 (retraité de la sanction de l’ANRT sur IAM et de la provision pour dépréciation de Managem).
Un retour à une masse bénéficiaire normative égale à celle enregistrée en 2019 (retraitée de la sanction de l’ANRT sur Maroc Telecom et de la provision pour dépréciation de Managem) induit, selon les analystes de CFG Bank, une progression de 22,4% par rapport à la prévision de la masse bénéficiaire 2020E ajustée. Ce rebond mécanique devrait se matérialiser à mi-chemin entre 2022E et 2023E .
La hausse des bénéfices devrait se traduire dans les cours du marché. Ainsi, selon nos prévisions et sous réserves d’une reprise économique progressive à partir de 2021E , et d’un retour de la masse bénéficiaire à un niveau normatif égal à celui de 2019.
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