Pétrole : le retour aux prix d’avant-guerre peu probable (CEO deVere)
Il est peu probable que les prix du pétrole retrouvent leurs niveaux d’avant-guerre à court et moyen terme, du moins. Cette évolution pourrait maintenir l’inflation à un niveau élevé, retarder les baisses de taux d’intérêt et remodeler les rendements des investissements sur les marchés mondiaux, prédit Nigel Green, PDG du groupe deVere.
Les prix du pétrole ont augmenté lundi après qu’Israël a ordonné à ses troupes de progresser davantage au Liban, ravivant les craintes que des affrontements avec le Hezbollah ne menacent le fragile cessez-le-feu entre Washington et Téhéran.
Avant la dernière escalade au Moyen-Orient, le Brent s’échangeait autour de 93 dollars le baril et avait déjà dépassé les 112 dollars au cours de cette crise, les opérateurs anticipant le risque croissant de perturbations de l’approvisionnement.
Bien que les prix aient reculé par rapport à leurs sommets, Nigel Green avertit que les marchés sous-estiment l’impact durable des tensions géopolitiques sur les coûts de l’énergie.
Environ 20 % de la consommation mondiale de pétrole transite par le détroit d’Ormuz, ce qui en fait l’une des voies de communication énergétiques les plus importantes au monde.
« De nombreux investisseurs tablent sur un retour rapide des prix du pétrole à leurs niveaux d’avant-guerre une fois les tensions apaisées », explique Nigel Green.
« Or, nous pensons que cette hypothèse est de plus en plus difficile à justifier. Les marchés de l’énergie intègrent une nouvelle réalité où la sécurité d’approvisionnement représente une prime significative. »
Les conséquences vont bien au-delà des pays producteurs de pétrole
La demande mondiale de pétrole se maintient à des niveaux proches des records, dépassant les 103 millions de barils par jour, tandis que les capacités de production excédentaires restent limitées par rapport aux moyennes historiques. Un équilibre entre l’offre et la demande plus tendu signifie que des perturbations même mineures peuvent avoir un impact considérable sur les prix.
La hausse des prix du pétrole alimente également directement l’inflation. Les économistes estiment que chaque augmentation durable de 10 dollars du prix du brut peut ajouter entre 0,2 et 0,4 point de pourcentage à l’inflation dans les économies avancées.
Le coût des carburants influe sur les transports, l’industrie manufacturière, la logistique, la production alimentaire et les biens de consommation, faisant du pétrole l’un des facteurs de production les plus importants de l’économie mondiale.
Cela laisse entrevoir aux investisseurs la possibilité que les banques centrales soient plus lentes à baisser les taux d’intérêt que ne le prévoient les marchés.
« Des coûts d’emprunt élevés et durables auraient des répercussions sur les obligations d’État, les actions de croissance et autres actifs qui profitent de taux bas », souligne le PDG de deVere.
Les actions du secteur de l’énergie figurent parmi les principaux bénéficiaires d’une période prolongée de prix élevés du pétrole brut.
« L’histoire nous enseigne que les actions du secteur de l’énergie ont surperformé les marchés actions dans leur ensemble lors des fortes hausses des prix du pétrole, car la hausse des prix des matières premières stimule les revenus, les marges et la génération de trésorerie.
« Les économies exportatrices de matières premières pourraient également en profiter. Les pays exportateurs d’énergie importants bénéficient souvent de recettes fiscales plus importantes, d’une amélioration de leur balance commerciale et d’un soutien accru pour leurs marchés actions locaux en période de prix du pétrole durablement élevés.»
Parallèlement, plusieurs secteurs sont confrontés à une pression croissante.
Le carburant représente généralement entre 25 % et 35 % des coûts d’exploitation des compagnies aériennes, ce qui rend le secteur particulièrement vulnérable à la hausse des prix du pétrole brut.
Les entreprises de transport, les opérateurs logistiques et les fabricants à forte intensité énergétique subissent également une compression de leurs marges en raison de la hausse de leurs charges d’exploitation.
Les entreprises en contact direct avec les consommateurs pourraient rencontrer des difficultés supplémentaires si les ménages consacrent une part plus importante de leur revenu disponible aux factures de carburant et d’énergie, réduisant ainsi leurs autres dépenses.
Les marchés émergents devraient connaître une divergence croissante
« Les pays exportateurs d’énergie devraient bénéficier de recettes plus élevées et d’une balance commerciale plus solide, tandis que les économies importatrices de pétrole pourraient être confrontées à une inflation croissante, à un affaiblissement de leur monnaie et à un ralentissement de la croissance économique. »
Les marchés des changes reflètent déjà certaines de ces pressions.
« Historiquement, les monnaies des pays producteurs de pétrole, comme les États-Unis, l’Arabie saoudite, le Qatar et le Koweït, ont été soutenues lors des périodes de prix élevés du pétrole brut, tandis que les pays dépendants des importations d’énergie, notamment le Japon, la Chine, l’Inde et la Corée du Sud, subissent souvent une détérioration de leur position commerciale. »
Nigel Green soutient que les investisseurs devraient considérer le pétrole comme l’une des forces macroéconomiques déterminantes qui façonneront les marchés au cours des prochaines années.
« Le pétrole influence simultanément l’inflation, les taux d’intérêt, les devises, les bénéfices des entreprises et les dépenses de consommation », explique-t-il.
Les investisseurs qui considèrent la hausse des prix du pétrole comme un simple risque passager pourraient sous-estimer l’ampleur du défi.
L’énergie est devenue un moteur essentiel de la performance des marchés, et les portefeuilles doivent être positionnés en conséquence.
Il conclut : « Nous estimons qu’un retour aux prix du pétrole d’avant-guerre semble de plus en plus improbable dans un avenir proche.
S’adapter à cette réalité pourrait constituer l’une des décisions de portefeuille les plus importantes pour les investisseurs au cours des prochaines années. »
