Risma : Une hausse de 9,4% du chiffre d’affaires consolidé au S1-2018
Dans un contexte particulièrement porteur, le groupe Risma affiche au premier semestre 2018 un chiffre d’affaire et un EBITDA en amélioration.
CFG Bank maintient la recommandation du titre à l’achat.
Globalement dans le secteur touristique, on a assisté à une hausse de 10% des arrivées touristiques et des nuitées au cours du premier semestre de l’année en cours. Des chiffres qui ont impacté favorablement Risma qui a vu le taux d’occupation moyen des différentes unités de groupe à 69% en hausse de 7 Points par rapport à la même période de 2017.
Dans une note de recherche de CFG Bank, les analystes expliquent : « Les revenus consolidés du groupe enregistrent une hausse de 9% à 753 MDH, un niveau en ligne avec nos prévisions annuelles de +6,5% à 1 554 MDH, en tenant compte de l’effet de saisonnalité de l’activité touristique ». Et d’ajouter : « Par segment, le Haut et milieu de gamme affiche un chiffre d’affaires en hausse de 9,5% à 603 MDH (contre notre estimation annuelle de +9,5% à 1 264 MDH), alors que les revenus du segment économique sont en progression de 9,3% à 147 MDH (vs. CFG 2018E de +6,3% à 281 MDH) ». Le résultat brut d’exploitation (GOP) ressort à 243 MDH en hausse de 20% par rapport au S1-17, tiré à la fois par le segment Haut et milieu de gamme (+18,4%) que par le segment économique (+24,5%). La marge de GOP Hôtels s’établit ainsi à 34,3% contre 29,3% au S1-17. En effet, le segment Haut et milieu de gamme affiche une marge de GOP de 33,2% (contre 30,6% en juin 2017), et ce malgré l’impact des rénovations sur certaines unités phares du groupe. Le segment économique affiche quant à lui une marge de GOP de 40,0% (contre 35,1% en juin 2017). « L’effet combiné d’un résultat financier en amélioration à -58,2 MDH (-61 MDH en juin 2017) et de l’absorption en 2017 de l’ensemble des pertes de Saemog (impact de -40 MDH en moyenne entre 2014 et 2017), permet à RISMA d’afficher un RNPG positif de 43 MDH contre -31 MDH en juin 2017 », expliquent les analystes de CFG Bank.
Ils maintiennent ainsi inchangée leur recommandation à l’achat sur Risma avec un cours cible de 258 DH par action.
Leur recommandation est étayée entre autres par :
La dynamique actuelle favorable pour le secteur touristique national en lien avec la confirmation de la reprise économique en Europe.
L’absorption par le groupe de l’ensemble des pertes potentielles liées à Saemog fin 2017 grâce au provisionnement de la totalité de ses engagements dans cette société…
