Trésor : le besoin de financement prévu à 6,9 Mds de DH d’ici fin 2025
Le besoin de financement brut du Trésor d’ici la fin de l’année 2025 devrait s’établir à 6,9 Mds de DH, prévoit Attijari Global Research (AGR).
Ce besoin est calculé à la base d’un excédent de financement du déficit budgétaire ainsi que les arriérés du Trésor, estimés par la Loi de Finances 2025 à 2,1 Mds de DH et d’un reliquat cumulé des tombées du Trésor restantes à fin 2025 de 9 Mds de DH, dont 10 Mds de DH sur le marché intérieur et un excédent de 1 Md de DH sur le marché extérieur, précise AGR dans son récent “Budget Focus”.
Sous l’hypothèse d’une réalisation de 80% des financements extérieurs prévus par la LF-25 à 60 Mds de DH, soit 48 Mds de DH, l’argentier de l’État devrait couvrir 4,8 Mds de DH de son besoin de financement brut sur le marché extérieur à fin 2025.
Ainsi, le reliquat de 2,1 Mds de DH serait satisfait sur le marché domestique d’ici la fin de l’année 2025. Par conséquent, le besoin de financement intérieur brut par mois est estimé à 1 Md de DH à fin octobre 2025, un niveau très faible qui ne devrait induire aucune pression sur les Taux sur le marché obligataire.
Et de noter que le recours au marché intérieur constitue toujours une manne financière importante pour satisfaire le besoin budgétaire du Trésor durant l’année 2025, relevant un intérêt marqué des investisseurs envers le papier neuf de l’État.
En effet, la demande a dépassé les 38 Mds de DH en novembre 2025, un plus haut depuis juillet 2024, satisfaite à hauteur de seulement 40%.
Rappelons que les tirages extérieurs se sont établis à 43 Mds de H à fin octobre 2025 contre 60 Mds de DH prévus par la LF-2025, soit un taux de réalisation de 72%. Ces derniers tirent avantage d’une part, de la sortie à l’international du Trésor en mars dernier ainsi que du relèvement de la notation du Maroc par S&P “Investment Grade” en septembre 2025.
