Crédit au Maroc : le marché secondaire libère le potentiel de croissance en 2025 et 2026 (Fitch Ratings)
La forte rentabilité des banques marocaines devrait se poursuivre en 2025 et 2026, soutenue par l’environnement d’exploitation devenant de plus en plus favorable, selon Fitch Ratings.
Une croissance économique saine sous-tend les améliorations de l’environnement d’exploitation et devrait continuer à dépasser les médianes du Moyen-Orient et de l’Afrique du Nord en raison des grands projets d’investissement du Maroc. Fitch prévoit une croissance annuelle du PIB à 3,8 % en 2025-2026.
Les réformes structurelles pourraient également être positives pour le crédit pour les banques – en particulier la création d’un marché secondaire pour les prêts non performants, qui doit être adoptée en loi cette année.
La croissance des prêts sectoriels était de 4,5 % en moyenne sur 2019 à septembre 2024, et de 5 % en septembre 2024, et Fitch Ratings s’attend à ce qu’elle atteigne 6 % en 2025. Le bénéfice net agrégé des sept plus grandes banques a augmenté de 19 % en année de l’année de 9M24 et Faith Ratings s’attend à de nouvelles augmentations en 2025 et 2026, étayées par des volumes d’affaires plus élevés et des conditions d’exploitation continuent de s’améliorer.
Les grands projets d’infrastructure et industriels pourraient nécessiter plus de 100 milliards de dollars de financement entre 2025 et 2030 (69 % du PIB de 2023), selon certaines estimations, dont 34 milliards de dollars en 2025 seulement. Cela soutiendra la croissance du crédit, qui devrait atteindre en moyenne 6 à 7 % par an au cours des prochaines années.
Les conditions d’exploitation au Maroc sont plus favorables que pour la plupart des pairs en Afrique, et cela se reflète dans le score d’environnement d’exploitation de Fitch de « bb » pour les banques axées sur les pays. Il s’agit du deuxième score d’environnement d’exploitation le plus élevé parmi les secteurs bancaires africains.
Cependant, les contraintes structurelles limitent le potentiel haussier du score de l’environnement d’exploitation. Il s’agit notamment du faible PIB/capita du Maroc (2024 : 4 021 USD), de la forte dépendance à l’égard de l’agriculture (12 % du PIB et 30 % de l’emploi), qui expose l’économie à des conditions météorologiques défavorables, du taux de chômage élevé (2025F : 12,5 %) et des indicateurs de développement humain et de gouvernance plus faibles que pour les pairs mieux notés. Un score d’environnement opérationnel plus élevé est peu probable sans une mise à niveau de la notation souveraine « BB+ »/Stable du Maroc ou une augmentation significative du PIB/habitant du pays.
Néanmoins, Fitch Ratings s’attend à ce que la demande de crédit soit soutenue par une solide croissance non agricole en 2025 et 2026, menée par les secteurs du tourisme et de la construction, qui devraient être très performantes en raison des principaux événements sportifs que le Maroc accueillera. Aussi, les prêts à l’investissement (qui ont augmenté de 14 % en durant les 10 premiers mois de 2024) seront-ils le principal moteur de la croissance du crédit à moyen terme, reflétant les grands plans d’investissement du pays, et les plus grandes banques sont particulièrement bien placées pour en tirer parti.
Les prévisions de Fitch de croissance du crédit pour 2025 de 6 % à 7 % ne tiennent pas compte de l’introduction potentielle d’un marché secondaire pour les prêts non-productifs ou créances en souffrances ce qui permettrait aux banques de décharger de grands stocks et de libérer des liquidités et des capitaux pour la croissance. Un marché secondaire pour les créances en souffrance pourrait augmenter de manière significative la performance de crédit et les mesures du capital de base des banques, comme ce fut le cas dans certains secteurs bancaires du sud de l’Europe.
Les PNB des banques marocaines ont plus que doublé au cours de la dernière décennie, atteignant 98 Mds de DH à la fin du troisième trimestre 24, ce qui représente 8,6 % des prêts sectoriels et équivaut à environ 7 % du PIB.
Les créances en souffrance restent sur les bilans des banques pendant de longues périodes en raison de règles fiscales strictes qui obligent les banques à conserver les créances en souffrance au moins cinq ans après avoir épuisé tous les efforts de recouvrement. Fitch estime qu’une réduction de 20 % de ces créances dans les six plus grandes banques augmenterait leur ratio de capital commun de niveau 1 (CET1) de 185 pb en moyenne, avec des améliorations allant de 120 pb à 320 bp, que les banques pourraient utiliser pour financer la croissance.
