Aradei Capital : les recommandations de CFG Bank pour l’achat du titre
Aradei Capital a publié des résultats pour l’exercice 2022 légèrement supérieurs aux prévisions des analystes de CFG Bank. Grâce au développement continu du groupe, le portefeuille d’Aradei Capital a considérablement augmenté en taille et en valeur.
Aradei Capital a augmenté son chiffre d’affaires consolidé de 15,4% grâce à (i) une solide performance sur le périmètre existant, (ii) un effet périmètre positif grâce à un rythme de développement soutenu qui s’est traduit par l’intégration de 6 actifs supplémentaires, et (iii) un forte reprise de la fréquentation après deux années difficiles de « COVID » où les activités de loisirs de plein air ont été limitées.
La GLA du groupe a augmenté de 96 000 m² à 478 000 m² (vs. 382 000 m² à fin 2021), principalement grâce à l’intégration de (i) 5 nouvelles cliniques privées de santé notamment à El Jadida, Agadir, Tanger, Safi et Salé à travers le JV (Akdital Immo) avec le leader marocain du segment de la santé privée Akdital Group, (ii) le nouvel immeuble de bureaux Prism, (iii) l’acquisition d’un terrain à Casablanca pour développer le 8 ème actif Sela du groupe, et (iv) des extensions d’environ 9 690 m² sur deux retail parks existants. En conséquence, la valeur estimée du portefeuille d’actifs du groupe a augmenté d’environ 1 Md de DH en 2022 à 7,2 Mds de DH
La foncière délivrant une croissance de 11% de son FFO/action, surperformant ainsi largement les prévisions
Conformément aux prévisions des analystes de CFG, la marge NOI du groupe est restée stable par rapport à l’exercice 2021, les charges d’exploitation augmentant au même rythme que les revenus. Malgré l’augmentation de capital de 250 MDH en novembre 2022, le groupe a réussi à atténuer son effet dilutif. En effet, le groupe a surperformé les prévisions avec un FFO/action en hausse de 11% à 21,3 DH alors qu’ils anticipaient qu’il resterait stable à 19,0 DH. Au total, le DPS ressort à 19,2 DH supérieur aux attentes (CFG Bank FY 2022 E : MAD 18,1), ce qui induit un DY de 4,6%.
Opinion et évaluation
Sur la base des prévisions des analystes, l’objectif de cours s’établit à 489 DH/action (vs. cours de bourse actuel de 413 DH/action), ce qui représente un potentiel de hausse pouvant aller jusqu’à 18,3%. Ainsi, il est recommandé d’acheter Aradei Capital.
Leur avis est étayé par les éléments suivants :
- Le potentiel de croissance et de diversification du portefeuille d’actifs du groupe dans un secteur de l’immobilier locatif en pleine restructuration et réorganisation ;
- L’affiliation de la société au groupe Best Financière, grâce à laquelle la foncière bénéficie de synergies avec les filiales du groupe, notamment Retail Holding et ses filiales, acteurs majeurs de la grande distribution, de la distribution alimentaire, de l’habillement et des accessoires ;
- JV de la société avec le principal acteur national de la santé privée Akdital. En effet, le groupe devrait bénéficier du plan de développement ambitieux d’Akdital dans le sillage de la généralisation du régime de base des soins de santé (AMO) à compter du 1erdécembre 2022, qui devrait permettre l’accès aux cliniques privées de santé à 11 millions de patients potentiels supplémentaires ;
- La qualité et l’expertise de l’asset manager REIM Partners. Un gestionnaire d’actifs immobiliers indépendant axé sur le développement et la croissance ;
- L’ambition du groupe est de doubler de taille d’ici 7 ans. Le FFO part du groupe devrait croître à un TCAM de 5,2 % sur la période 2022-2027 E;
- La capacité éprouvée de l’action à générer de la croissance et des rendements pour les investisseurs. Une tendance qui devrait se poursuivre dans un avenir prévisible.
