BKGR conseille de souscrire à l’introduction de T2S Group Holding avec un cours cible de 274 DH
Le marché financier marocain s’apprête à accueillir un nouvel acteur stratégique. L’introduction en bourse (IPO) de T2S Group Holding suscite un vif intérêt. Dans sa dernière note, la société de recherche BMCE Capital Global Research (BKGR) émet une recommandation favorable, incitant à « souscrire » aux tranches I et II. Réalisée par augmentation de capital et cession d’actions au prix de 223 DH, cette opération marque un tournant pour la place financière.
L’analyse de BKGR met en lumière une décote significative. En s’appuyant sur la méthode d’actualisation des flux de trésorerie disponibles (DCF), les analystes établissent un cours cible à 274 DH. Ce niveau induit un potentiel de hausse (upside) de +22,6% par rapport au prix d’introduction.
Sur le plan des multiples, T2S affiche un profil de croissance solide. Le Price Earning Ratio (PER) estimé pour 2026 s’établit à 20,4x, avant de fléchir à 17,2x en 2027. À titre de comparaison, le PER cible calculé par BKGR ressort à 25,0x pour 2026 (contre 19,4x pour le marché et 19,6x pour son comparable Vicenne) et à 21,1x pour 2027 (vs 18,1x pour le marché et 16,0x pour Vicenne). Pour les actionnaires, l’opération intègre un rendement du dividende anticipé de 3,4% en 2026, offrant un bon équilibre entre appréciation du capital et revenus réguliers.
T2S Group : un leader de la MedTech au Maroc et en Afrique
Au-delà des chiffres, l’adossement à T2S offre une exposition directe au secteur en pleine expansion des technologies médicales (MedTech). Fort d’un historique de plus de 30 ans, notamment via sa filiale historique Techniques Sciences Santé (TSS) fondée en 1992, le groupe s’est imposé comme une plateforme intégrée de référence.
Le cœur de métier de T2S repose sur la distribution, l’installation et la maintenance technique d’équipements médicaux à forte composante technologique. Sa force réside dans sa capacité à accompagner les professionnels de santé sur l’ensemble du parcours de soin. Du diagnostic initial jusqu’aux thérapies, le groupe assure une couverture complète tout en intégrant le suivi des équipements sur toute leur durée de vie.
Un modèle d’affaires résilient basé sur sept piliers complémentaires
La solidité financière de T2S découle de son organisation opérationnelle s’articulant autour de sept segments : Radonco, Oras, dispositifs médicaux, IVD (diagnostic in vitro), pharma, systèmes digitaux et service après-vente (SAV).
Cette diversification sectorielle permet au groupe d’équilibrer son profil de risque. D’un côté, il capte la croissance liée aux cycles d’investissement hospitalier. De l’autre, il s’assure des flux de trésorerie récurrents et prévisibles issus de la vente de consommables, de réactifs, de produits radiopharmaceutiques, de logiciels médicaux et de contrats de maintenance.
Des vents sectoriels porteurs portés par les réformes de la santé
Le timing de cette introduction en bourse est idéal. T2S bénéficie d’un environnement sectoriel particulièrement favorable au Maroc. Le secteur de la santé traverse une transformation structurelle profonde, catalysée par la généralisation de l’Assurance Maladie Obligatoire (AMO). Cette réforme majeure élargit l’accès aux soins, dynamisant la demande en infrastructures.
Parallèlement, la montée en puissance de l’investissement privé hospitalier, marquée par l’ouverture de nouvelles cliniques, crée de formidables débouchés. Enfin, la modernisation progressive de l’offre publique vient consolider un carnet de commandes robuste. Porté par ce profil de croissance éprouvé, T2S Group Holding s’impose comme une valeur de choix pour les portefeuilles.
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