La restructuration de la dette de la Zambie est un test douloureux
Plus de trois ans et demi, soit 1.300 jours, après que la Zambie, riche en ressources naturelles, se soit officiellement déclarée en faillite, elle est sur le point de sortir du défaut de paiement, laissant aux pays riches des leçons difficiles sur l’efficacité de leur plan d’allègement de la dette tant vanté.
Mardi, les détenteurs d’obligations internationales voteront leur part d’une restructuration de la dette de 13,4 milliards de dollars et feront de la Zambie le premier pays à achever une restructuration complète dans le cadre de l’architecture du « cadre commun » dirigé par le G20.
Hakainde Hichilema, le président zambien, a déjà qualifié ce moment d’historique et la directrice du Fonds monétaire international (FMI), Kristalina Georgieva, l’a salué comme un signe important de coopération multilatérale.
Mais pour de nombreuses personnes impliquées dans le travail quotidien – et les retards répétés – il s’agira plus d’une acclamation lasse que d’une poignée de main festive.
Cela a été douloureux pour la Zambie, nous le reconnaissons pleinement », a déclaré William Roos, coprésident du « Club de Paris » des nations créancières occidentales les plus riches et du Comité officiel des créanciers de la Zambie, qui comprend le principal bailleur de fonds de la Zambie, la Chine, lors d’une conférence sur la dette qui s’est tenue à Paris vendredi.
La restructuration globale devrait permettre de réduire la dette de la Zambie d’environ 900 millions de dollars et d’étaler les paiements futurs sur une période beaucoup plus longue. C’est toutefois son rôle de cobaye du cadre commun qui l’a rendue célèbre.
Lancé lors de la conférence COVID-19 en 2020, ce cadre a été conçu pour réunir sous un même toit les différents bailleurs de fonds des pays les plus pauvres, en particulier la Chine dont les prêts ont explosé au cours de la décennie précédant la pandémie.
Il a été considéré comme une avancée, mais le temps extraordinairement long qu’a pris la restructuration de la Zambie, ainsi que d’autres encore en cours au Ghana et en Éthiopie, a donné lieu à des critiques sur les retards et la complexité.
Les fonctionnaires et les créanciers des trois pays se sont plaints d’un manque de transparence
En novembre, le groupe officiel des créanciers, dirigé par la Chine et la France, a temporairement torpillé un accord approuvé par le gouvernement et le FMI avec les détenteurs d’obligations du secteur privé, au motif qu’il ne prévoyait pas un allègement suffisant de la dette.
« Le cadre du G20… Je ne pense pas vouloir le recommander à un pays », a déclaré Ernest Addison, gouverneur de la banque centrale du Ghana, lors du même événement où s’exprimait Roos, coprésident du Club de Paris, lorsqu’on lui a demandé de parler de l’expérience de son pays.
L’accord conclu avec la Zambie prévoit que les créanciers du secteur public rééchelonneront 6,3 milliards de dollars de prêts, tandis que trois des principales obligations du pays, d’une valeur totale de 3 milliards de dollars, seront regroupées en deux, avec de nouveaux calendriers et de nouvelles conditions de paiement.
Un montant modeste de prêts bancaires et autres reste à restructurer
Sean Hagan, ancien conseiller général du FMI, et Brad Setser, spécialiste de la dette souveraine, expliquent comment les clauses insérées dans les nouveaux accords signifient que la Zambie – qui est le deuxième producteur de cuivre d’Afrique – effectuera des paiements supplémentaires si elle se redresse rapidement.
Ces paiements supplémentaires pourraient toutefois faire remonter sa dette à un niveau tel que le FMI estime qu’elle présente à nouveau un risque élevé de surendettement.
Les partisans du cadre commun insistent néanmoins sur le fait que les difficultés sont en train d’être aplanies. Allison Holland, qui dirige la division de la politique de la dette du FMI, estime que les leçons tirées de l’expérience zambienne ont permis au Ghana de passer beaucoup plus rapidement de l’accord des services du FMI à l’approbation du programme… (Avec Zonebourse)
