Une fois de plus, et sans surprise, HPS a enregistré une croissance à deux chiffres de son chiffre d’affaires au cours de l’exercice 2022. En effet, les revenus consolidés du groupe ont bondi de 20,8% (+14,8% à taux de change constant) pour s’établir à 1 007 MDH (vs. 833 MDH sur FY-2020 et CFG Bank FY-2022 E : 970 MDH ). Ainsi, et comme prévu, le groupe a dépassé les prévisions de CFG Bank avec un taux de réalisation de 103,8 %.
A souligner par ailleurs que les efforts stratégiques du Groupe pour augmenter ses revenus récurrents continuent de porter leurs fruits puisque ceux-ci ont bondi de 33,3% en glissement annuel ; représentant ainsi 71% du chiffre d’affaires total contre 64% sur l’exercice 2021.
Les performances de premier plan du groupe au cours de l’exercice 2022 peuvent être ventilées comme suit :
- Une croissance organique de 20,9 % ;
- Une croissance de 1,7% générée par la croissance externe.
“En effet, nous soulignerons que pour analyser la performance du groupe sur une période donnée, il faut tenir compte de sa performance top-line, ainsi que de l’évolution de son backlog (indicateur ultime de la santé et de la performance commerciale du groupe). Ainsi, compte tenu de l’impressionnante croissance de 27,5 % du carnet de commandes de HPS (après une croissance de 28,0 % déjà au cours de l’exercice 2021), nous pouvons conclure avec confiance que les performances de premier plan et commerciales du groupe au cours de l’exercice 2022 ont été exceptionnelles”, annoncent les analystes de CFG Bank.
Et d’enchaîner : “ Cette croissance exceptionnelle nous donne la visibilité et la confiance qu’une croissance plus forte se concrétisera. En conséquence, le carnet de commandes du groupe atteint 935 MDH (vs. 733 MDH sur FY-2021 et 573 MDH sur FY-2020). Ce qui est encore plus excitant, c’est que 87% du carnet de commandes est composé de revenus récurrents et réguliers, ce qui signifie que le groupe commencera une année donnée avec au moins 813 MDH de revenus garantis !
De plus, le groupe conclura comme à son habitude de nouveaux contrats et commencera à les mettre en œuvre, ce qui en ajoutera une couche supplémentaire et lui permettra de poursuivre sa formidable dynamique de croissance. L’incroyable performance du carnet de commandes est portée par le doublement des ventes du groupe, en partie grâce à la sortie de la version 4.
En effet, le groupe a pu signer de nombreux contrats majeurs aussi bien en mode licence qu’en mode SaaS.
CFG Bank affirme à cet égard que HPS est une opportunité d’investissement très attractive avec un profil de croissance unique en son genre.
Présentation du nouveau plan stratégique du groupe « Acceler8 »
Il est très important de souligner que le groupe prévoit de doubler ou tripler son chiffre d’affaires d’ici 5 ans ! Il est à nouveau important de souligner que compte tenu de cet objectif ambitieux mais atteignable, la baisse temporaire des marges est pleinement justifiée et ne doit en aucun cas être considérée comme un problème, bien au contraire.
« Nous tenons également à souligner que la direction a tenu ses promesses antérieures et qu’à ce titre, les investisseurs doivent croire en leur capacité à atteindre leurs nouveaux objectifs fixés dans ce plan », rappellent les analystes.
Ce nouveau plan devrait convaincre tous les investisseurs qui n’étaient pas déjà convaincus d’investir dans HPS et de bénéficier d’une histoire de croissance unique et d’enregistrer un retour sur investissement très attractif.
Opinion et évaluation
HPS se négocie actuellement sur des multiples PER 2023 E et 2024 E de 39,1x et 31,5x respectivement. « Nous pensons que ces niveaux de valorisation sont relativement faibles compte tenu des perspectives de croissance très impressionnantes du groupe. Nous pensons donc que le marché sous-évalue actuellement ce titre et recommandons donc aux investisseurs de l’acquérir sur la base d’un objectif de cours de 8 550 DH (vs. 6 499 DH au 28/03/2023), induisant un potentiel de hausse substantiel de 31,6% et un P/ implicite E multiples 2023 E et 2024 E de 41,4x et 37,4x respectivement », annoncent les analystes.
L’opinion positive sur le titre est renforcée par son profil de croissance unique par rapport aux autres sociétés cotées, qui, combiné à la capacité avérée de la société à améliorer ses marges d’exploitation chaque année, devrait conduire à un TCAC net de 21,8 % sur l’année 2022-2027 E période.