🎥 Le marché à terme bientôt opérationnel

Ecrit par Soubha Es-Siari I

L’importance du marché des dérivés, les obstacles pouvant s’ériger et les mesures à prendre pour développer ce marché indispensable pour le marché des capitaux telle est la thématique sur laquelle se sont penchés, lors d’un séminaire sur le marché à terme, les opérateurs de l’écosystème marocain.

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Ce séminaire vient couronner une série d’ateliers et de séminaires réalisés au profit des acteurs du marché dans le but de les accompagner dans le cadre de la préparation du lancement du prochain marché à terme. La présence d’experts de haut niveau à ce séminaire a permis d’avoir des idées précieuses sur la poursuite de déploiement d’une bourse de produits dérivés à la hauteur des ambitions. Le marché à terme conçu comme un projet de la place a vu la participation de l’ensemble des acteurs.

Le développement du marché des capitaux au Maroc passe nécessairement par le celui des dérivés. Les opérateurs gagneraient à avoir à leur disposition un certain nombre d’instruments leur permettant de se protéger contre les risques de marché, de change, de matières premières et même equity. « Le développement des produits dérivés est en plein essor au Maroc sachant que les banques et les salles de marchés offrent un éventail de produits dérivés à leurs clients », annonce Mohamed Filali, Vice-Président de l’Association marocaine des salles de marché (AMSM). Et d’ajouter : « Leur utilisation a d’ailleurs augmenté au cours des dernières années suite à la volatilité qu’ont connue les marchés suite la pandémie, aux tensions géopolitiques sans omettre les facteurs endogènes tels que la réforme du régime de change au Maroc. D’où l’enjeu aujourd’hui d’élargir le stock des produits dérivés pour ne pas se limiter aux produits de gré à gré et de s’étendre vers le marché organisé ».

Sans oublier bien entendu que cela va aboutir à l’amélioration des structures du marché et permettre ainsi au Maroc d’être un hub régional, continental.

Parmi les avantages des produits dérivés, on cite la transparence que ce soit au niveau des prix ou des conditions de marché. Autre avantage est l’amélioration de la liquidité. Le troisième et non des moindres est celui relatif à la chambre de compensation qui va permettre de réduire les risques notamment ceux liés aux produits de gré à gré.

Les défis à relever

Le développement de ce marché reste cependant lié à un certain nombre de défis à relever. Le premier a trait au cadre réglementaire devant être ajusté pour englober plus de produits dérivés. L’autre défi est relatif aux infrastructures du marché dans la mesure où il faut s’aligner sur les standards internationaux en termes de plateforme de trading, de standardisation des contrats, de pratiques de marchés, de chambre de compensation, de système de règlement.

Autre élément important est l’éduction financière afin de démocratiser les produits dérivés. La fiscalité des produits dérivés est aussi un point important à ne pas négliger. En cause, le Code général des impôts ne traite pas les produits dérivés comme des instruments de couverture en tant que tels mais sont soumis à des dispositions de droit commun. Les opérateurs pourraient ainsi fuir ce type de produits pour éviter la double charge fiscale. M. Filali plaide pour l’exonération des produits dérivés de toute taxation.

A son tour, Bassil Zekri chef du département des marchés à l’AMMC en réponse à Mohamed Filali rappelle qu’un travail se fait actuellement sur un texte de loi qui va ouvrir les possibilités à la chambre de compensation de « compenser » d’autres instruments et qui va justement encadrer les dérivés de gré à gré. La loi va venir pour reconnaitre juridiquement ces contrats. Le texte a également prévu l’ouverture à l’international dans la mesure où les instruments peuvent se traiter à l’étranger.

Sur le plan réglementaire, la plupart des textes ont été publiés dans le bulletin officiel. Il ne reste que quelques ajustements à déployer. En ce qui concerne les produits qui vont être lancés sur ce marché, une démarche de progressivité a été adoptée et ce conformément aux standards internationaux. « il est intéressant de commencer avec des produits simples, de monter en expertise pour que le marché puisse assimiler ces produits quitte à les développer après», explique B. Zekri.

Les échanges lors de ce séminaire ont permis ainsi de jeter la lumière sur les facteurs clés de succès pour le lancement des produits dérivés tout en montrant et démontrant l’intérêt de ces produits pour le développement du marché des capitaux. Ces produits offrant des solutions innovantes de couverture contre les risques de marché participent dans le même sillage au développement de la liquidité.

Toutefois, étant donné leur caractère complexe, il est impératif que les opérateurs manient ces produits avec prudence et d’où l’importance de l’éducation et la sensibilisation.

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