LF 2025 : les recettes caracolent et le déficit budgétaire quasi-stable
A fin décembre 2025 et en comparaison avec la même période de 2024, l’exécution de la loi de finances, sur la base des recettes encaissées et des dépenses émises, affiche un solde ordinaire positif de 37,9 Mds de DH et un déficit budgétaire de 61,6 Mds de DH. A fin décembre 2025, les recettes ordinaires ont été réalisées à hauteur de 111,6% des prévisions de la loi de finances, les dépenses ordinaires ont été exécutées pour 101,6% et les dépenses d’investissement ont été émises pour 100,7%, selon le bulletin mensuel des finances publiques émis par la TGR.
La situation provisoire des charges et ressources du Trésor arrêtée à fin décembre 2025 laisse apparaitre une hausse des recettes ordinaires brutes de 10,9% et des dépenses ordinaires émises de 11,6% dégageant ainsi un solde ordinaire positif de 37,9 Mds de DH.
En 2025, les recettes ordinaires brutes se sont établies à 410 Mds de DH contre 369,7 Mds de DH à fin décembre 2024, en hausse de 10,9% ou +40,3 Mds de DH. Ceci s’explique par l’augmentation des impôts directs de 19,8%, des droits de douane de 6,5%, des impôts indirects de 10%, des droits d’enregistrement et de timbre de 10,1 % et par la baisse des recettes non fiscales de 7,6%.
Les recettes ordinaires ont couvert l’intégralité des dépenses ordinaires et une partie des dépenses d’investissement. Le taux de couverture des dépenses ordinaires par les recettes ordinaires est passé de 110,9% à fin décembre 2024 à 110,2% à fin décembre 2025. Ainsi, 43,8% des recettes ont été consacrées aux dépenses de personnel, 27,8% aux dépenses de matériel, 10,7% aux intérêts de la dette, 4,1% aux émissions de la compensation et 4,5% aux remboursements, dégrèvements et restitutions fiscaux.
Ainsi, une partie des dépenses émises au titre du budget général de l’Etat a été financée principalement par le recours à l’emprunt.
Concernant les dépenses, à noter que la hausse de 7,2% des charges de la dette budgétisée s’explique par l’augmentation de 13% ou +5 Mds de DH des intérêts de la dette (43,7 Mds de DH contre 38,7 Mds de DH) et la hausse de 3,7% ou +2,4 Mds de DH des remboursements du principal ou amortissements (65,9 Mds de DH contre 63,5 Mds de DH). L’accroissement des remboursements du principal provient de la hausse des amortissements de la dette intérieure de 12,5 Mds de DH, conjuguée à la baisse des amortissements de la dette extérieure de 10,2 Mds de DH.
Par ailleurs, s’élevant à 788,6 Mds de DH à fin décembre 2025 contre 755 Ms de DH à fin décembre 2024, l’encours de la dette intérieure est en hausse de 4,5%. Ceci s’explique notamment par le recours du Trésor au marché des adjudications pour un montant net de 33,7 Mds de DH, résultant de souscriptions pour 162,2 Mds de DH et de remboursements pour 128,5 Mds de DH contre un recours au marché des adjudications pour un montant net de 54,2 Mds de DH un an auparavant, résultant de souscriptions pour 171,7 Mds de DH et de remboursements pour 117,4 Mds de DH.
Le bulletin de la TGR souligne que le montant des ordres de paiement en cours de visa et de règlement a été de 10,3 Mds de DH à fin décembre 2025 contre 22,7 Mds de DH à fin décembre 2024, soit une diminution de 12,4 Mds de DH. Les ordres de paiement en instance de visa et de règlement à fin décembre 2025 sont visés et payés durant les premiers jours de janvier 2026.
Compte tenu d’un besoin de financement de 74 Mds de DH contre un besoin de financement de 52,8 Mds de DH à fin décembre 2024 et d’un flux net positif de 28,5 Mds de DH du financement extérieur contre un flux net positif de 4,9 Mds de DH un an auparavant, le Trésor a eu recours au financement intérieur pour un montant de 45,5 Mds de DH contre un recours au financement intérieur pour un montant de 47,9 Mds de DH à fin décembre 2024.
A fin décembre 2025, le financement extérieur net a été positif de 28,5 Mds de DH contre un financement extérieur net positif de 4,9 Mds de DH à fin décembre 2024. Les remboursements du principal de la dette extérieure ont atteint 19,7 Mds de DH contre 34,3 Mds de DH un an auparavant et les tirages ont été de 48,2 Mds de DH contre 39,2 Mds de DH à fin décembre 2024. Les tirages à fin décembre 2025 proviennent principalement du marché financier international pour 20,9 Mds de DH et de la BIRD pour 12,4 Mds de DH.
A fin décembre 2025 et en comparaison avec la même période de 2024, l’exécution de la loi de finances, sur la base des recettes encaissées et des dépenses émises, affiche un solde ordinaire positif de 37,9 Mds de DH et un déficit budgétaire de 61,6 Mds de DH. A fin décembre 2025, les recettes ordinaires ont été réalisées à hauteur de 111,6% des prévisions de la loi de finances, les dépenses ordinaires ont été exécutées pour 101,6% et les dépenses d’investissement ont été émises pour 100,7%, selon le bulletin mensuel des finances publiques émis par la TGR.
