Maroc Telecom : BMCE Capital recommande d’accumuler le titre
Dans une récente note, les analystes de BMCE Capital reviennent sur les réalisations de Maroc Telecom au cours de l’exercice 2020. Ils recommandent par ailleurs aux investisseurs l’accumulation du titre en 2021.
De prime abord, il est rappelé que les performances financières de Maroc Telecom sont essentiellement tirées par les filiales africaines. « Ces dernières ont parfaitement joué leurs rôles de relais de croissance en compensant l’essoufflement enregistré sur le marché marocain, davantage impacté par les effets de la crise sanitaire », informent les analystes de BMCE Capital.
En dépit de la pandémie, l’opérateur télécom parvient ainsi à stabiliser son chiffre d’affaires à 36,8 Mds de DH (+0,7%).
Hors éléments exceptionnels, Maroc Telecom affiche un RNPG stable à 6 Mds de DH prouvant ainsi sa forte résilience en temps de crise.
En dépit de réalisations résilientes et d’une augmentation de ses CFFO, Maroc Telecom a dérogé à sa politique de distribution généreuse en réduisant drastiquement son payout en 2020.
Néanmoins, les analystes tablent davantage sur une baisse conjoncturelle de la distribution par souci de prudence qu’un réel changement de cap.
Avec l’approche de l’échéance fixée par la note d’orientation de l’ANRT concernant notamment le lancement de la 5G, les opérateurs télécoms devront bientôt faire face à de lourds investissements afin de l’implémenter (licences, infrastructures, etc.). Autrement dit, le groupe serait amené à prévoir des investissements importants.
« Avec, la montée en puissance de la Data Mobile et du Mobile Payment, sa présence en Afrique et l’arrivée prometteuse de la 5G, MAROC TELECOM dispose de potentiels relais de croissances même si un certain nombre d’écueils restent à surmonter avant de parvenir à en tirer pleinement profit », annonce BMCE Capital . Et d’ajouter : « Un positionnement sur l’Afrique de l’Est, même tardif, devrait, à notre avis, devenir prioritaire compte tenu du potentiel de la région. Néanmoins la barrière culturelle et linguistique pourrait constituer un frein aux ambitions continentales de l’opérateur ».
Tout en maintenant leur recommandation à accumuler le titre, les analystes prévoient pour 2021 la réalisation d’un CA consolidé en léger repli de -0,7% à 36,5 MDH en 2021 et d’un RNPG en hausse de +8,2% à 5,9 Mds de DH.
La non-récurrence du don COVID-19 devant largement compenser l’impact du renouvellement de la contribution sociale de solidarité.
« Au vue de ce qui précède, nous tablons sur un cours cible de 145 DH (vs. aboutissant à des PER cibles de 21,5x en 2021E et 21,1x en 2022E », concluent-ils.
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