Sociétés cotées : les industries accusent un repli de 3% du chiffre d’affaires au 1er trimestre 2024

Les réalisations commerciales des sociétés cotées ressortent au 1er trimestre 2024 en progression de 4% à 75,9 Mds de DH portées par l’augmentation du PNB des financières (21,2% à 22,3 Mds de DH) et du CA des assurances (5,7% à 7,7 Mds de DH) ayant contrebalancé le recul des revenus des industries (-3% à 45,9 Mds de DH).

En séquentiel, le CA global de la cote casablancaise ressort selon les analystes de BKGR en progression de 2,4% à fin mars 2024.

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Dans le détail, le chiffre d’affaires des industries se replie de -3% à 45,9 Mds de DH principalement sous l’effet de (i) la dégradation des revenus consolidés de TAQA Morocco (-27,6% à 2 959 MDH) compte tenu de la baisse des prix du charbon (refacturés à l’ONEE) sur le marché international et du recul du taux de disponibilité globale à 93,5% (contre 97,9% au T1 2023) suite vraisemblablement à la réalisation d’une inspection de 11 jours au niveau de l’unité 3 en adéquation avec le plan de maintenance et (ii) de la contraction du top line consolidé d’ Afriquia Gaz de -16,5% à 2 046 MDH pâtissant du repli du prix de reprise et ce, en dépit d’une légère hausse des quantités écoulées de +2,8% à 310,5 kT.

D’après les analystes, ces mauvaises performances ont, toutefois, été partiellement compensées par la bonne tenue des réalisations commerciales de :

•  TGCC, dont le CA affiche un bond de +39% à 1 708,7 MDH s’expliquant principalement par (i) la poursuite d’un rythme soutenu en termes de production, (ii) le positionnement sur des projets à forte valeur ajoutée et (iii) la progression des filiales nationales ;
•  Akdital, suite à l’appréciation de son CA de +60,8% en y-o-y à 611 MDH intégrant (i) la bonne performance des entités historiques et (ii) la contribution des nouvelles ouvertures en 2023, notamment les cliniques de Fès, Mohammedia, Bouskoura et Béni Mellal ;
•  Et, Alliances, dont les revenus affichent une progression remarquable de +24% à 650 MDH en raison principalement de l’accélération des livraisons et la reprise de la demande immobilière dans le cadre du déploiement du programme national d’aide aux logements.

La croissance à deux chiffres de +21,2% du PNB des financières à 22,3 Mds de DH est redevable principalement à :

• Le bond de +7,5x du résultat sur opérations de marché sous l’effet de la non-récurrence de l’impact de la hausse de la courbe des taux sur la valorisation du portefeuille obligataire constaté sur le T1 2023 dans le sillage du relèvement du taux directeur ;
• La hausse de +6,1% du la marge d’intérêt s’expliquant vraisemblablement par la poursuite du processus de transmission de la hausse du taux directeur sur le rendement des crédits ;
• Et, la légère progression de +1,8% de la marge sur commissions*.
  En séquentiel, le PNB des financières gagne +9,6% en raison principalement de la bonne tenue des réalisations de BCP (908 MDH), notamment au niveau de son résultat sur opérations de marché.

En termes de contribution, le secteur bancaire a participé à hauteur de 29% à la croissance du CA global au 1er trimestre 2024, suivi des assurance (10%), du secteur de la santé (12,7%), de l’agroalimentaire (1,9%) et du secteur Participation et Promotion Immobilières (1,8%).

A contrario et dans un contexte de baisse des prix du charbon, TAQA Morocco affiche la contribution négative la plus importante avec un montant de -1 131 MDH.

Au volet bilanciel, l’endettement net des sociétés cotées (hors financières) ressort en léger allégement de -2,5% à  57,9 Mds de DH par rapport à son encours à fin 2023 en raison principalement de la baisse de la dette nette de Cosumar (-1,6 Md de DH), de Maroc Telecom (-1,5 Md de DH) et de Taqa Morocco (-1,1 Md de DH).

La dette nette des Télécoms figure, comme à l’accoutumée, en tête de liste avec une part de 25,6% de l’encours global de la dette, suivie des Mines (15,2%) et du secteur de Participation et Promotion Immobilière avec 13%.

S’agissant des investissements, l’enveloppe globale des sociétés industrielles cotées se hisse de 59% à 4,1 Mds de DH par rapport au T1 2023. Cette dernière est accaparée à hauteur de :

• 34% par les minières, avec Managem qui mobilise au terme des 3 premiers mois de l’année des CAPEX de 1 332 MDH, en bond de +2,7x dont 60% alloués à la construction des projets BOTO au Sénégal et Tizert au Maroc ;
• 31% par le secteur des Télécoms au vu de la nature de l’activité de Maroc Telecom qui exige un niveau significatif d’investissements ;
• Et, 8% par le secteur de la grande distribution notamment Label Vie qui mobilise une enveloppe budgétaire en augmentation de +17% à 328 MDH  destinée principalement au financement de la croissance organique du Groupe et au déploiement de son programme de transformation digitale.