Pourquoi cette levée de 3 Mds de dollars est plus porteuse pour l’économie nationale ? (AGR)
L’analyse de Attijari Global Research (AGR) de la levée de 3 Milliards de dollars par le Maroc sur le marché international, particulièrement dans le contexte actuel, fait ressortir trois points clés :
Le Maroc continue de bénéficier de la confiance des bailleurs de fonds à l’international avec une demande qui atteint les 13 Mds de $ assortie à des conditions de financement avantageuses. Un constat rassurant dans un contexte marqué par la montée de l’aversion au risque des investisseurs envers le marché de la Dette ;
Le recours du Trésor au marché domestique devrait s’alléger de manière significative, permettant ainsi de dissiper les pressions haussières sur la courbe des taux observées au cours des dernières semaines. En effet, cette levée historique de 3,0 Mds de $ permettrait à l’argentier de l’État de dépasser son financement extérieur cible prévu par la LFR 2020 de 60,0 Mds de DH ;
Les réserves en devises devraient dépasser les 310 Mds de DH à fin 2020E, un niveau record pour le Royaume. Contrairement à l’émission du mois de septembre (1,0 Md €) qui n’avait servi qu’au remboursement d’une tombée équivalente durant le même mois, cette nouvelle levée permettrait de renflouer les réserves en devises et par conséquent, atténuer les pressions de liquidité sur le marché monétaire.
Inversion de la tendance haussière des taux
Avec cette nouvelle émission d’environ 27,0 Mds de DH, le Trésor devrait largement financer ses besoins d’ici la fin de l’année. En effet, cette opération constitue un matelas confortable pour débuter l’année 2021 sans grande pression. Plus en détails, le plafond des financements extérieurs est fixé par la LFR 20 à 60,0 Mds de DH, alors que le reliquat à fin octobre s’établit à 27,8 Mds de DH. « Au final, nous anticipons une inversion de la récente tendance haussière des taux induite par le recours massif du Trésor au marché intérieur durant la période préEurobond. Rappelons que sur le seul mois de novembre, le Trésor a levé plus de 23,0 Mds de DH face à un besoin annoncé de 15,3 Mds de DH », informent les analystes de AGR.
Quid de l’impact sur les finances publiques ?
Selon les analystes de AGR, les retombées positives de cette dernière levée vont au-delà de l’atténuation des pressions sur les finances publiques. Contrairement à l’émission effectuée en septembre, cet Eurobond permettrait une nette amélioration des réserves de change du Royaume. Celles-ci devraient dépasser les 310 Mds de DH en 2020E tenant compte du tirage de LPL d’un montant similaire en avril dernier. « Au final, le Maroc rehausse sa résilience face aux éventuels chocs exogènes supplémentaires sur sa balance des paiements », annoncent-ils.
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