Croissance en 2025 : le Maroc dans un cycle d’expansion selon Allianz Trade
La croissance du PIB marocain est projetée à +3,1% en glissement annuel en 2024 et +3,5% en 2025. L’économie connaît actuellement un cycle d’expansion, aidée par plusieurs facteurs simultanés. La croissance de la production industrielle a connu des trimestres forts et devrait se poursuivre avec une augmentation des investissements étrangers dans le secteur manufacturier, l’énergie et les mines.
Allianz Trade a publié son deuxième Country Risk Atlas, une étude phare consacrée aux risques pays.
Le Country Risk Atlas est basé sur un modèle exclusif d’évaluation des risques qui est mis à jour chaque trimestre avec les derniers développements économiques et des données propriétaires d’Allianz Trade.
Il fournit une analyse complète et un aperçu des facteurs économiques, politiques, de l’environnement commercial et du développement durable qui influencent les tendances du risque de non-paiement pour les entreprises à un niveau macroéconomique.
En 2024, Allianz Trade a amélioré 48 notes de risque pays dont le Maroc (+27 par rapport à 2023) et n’en a dégradé que 5 (+1 par rapport à 2023). Le Maroc passe ainsi dans le vert avec un risque de niveau faible puisque Allianz Trade a relevé sa note à B1.
Selon l’étude, la croissance du PIB marocain est projetée à +3,1% en glissement annuel en 2024 et +3,5% en 2025. L’économie connaît actuellement un cycle d’expansion, aidée par plusieurs facteurs simultanés. La croissance de la production industrielle a connu des trimestres forts et devrait se poursuivre avec une augmentation des investissements étrangers dans le secteur manufacturier, l’énergie et les mines.
La production agricole, qui a souffert ces dernières années en raison d’une sécheresse prolongée, devrait connaître un certain soulagement, compte tenu des pluies de l’automne 2024. Les arrivées de touristes devraient battre le record historique de l’année dernière, tandis que les dépenses de consommation et du gouvernement continuent de montrer des signes de vigueur, avec une confiance des consommateurs en hausse, et des recettes publiques en hausse.
L’inflation a connu une baisse début 2024, ce qui devrait porter l’inflation annuelle à 1,7%. L’inflation en 2025 et 2026 devrait être supérieure à 2%.
Cependant, l’étude d’Allianz Trade relève que l’économie et le monde des affaires marocains doivent encore faire face à de nombreux défis.
Le climat demeure ainsi une préoccupation majeure. Les pluies de l’automne 2024 ont apporté un certain soulagement après l’année la plus sèche depuis 80 ans enregistrée en 2023. Cependant, fin 2024, des pluies torrentielles ont tué plus de 20 personnes dans le sud du Maroc et ont inondé certaines parties du désert, remplissant le lac Iriqui, qui était à sec depuis plus de 50 ans. Le Maroc est affecté par des conditions météorologiques traditionnellement observées au Mali ou en Mauritanie, beaucoup plus au sud.
Faible niveau d’endettement selon Allianz Trade
L’économie marocaine continue de maintenir de faibles niveaux d’endettement, prévus à 26,9% du PIB en 2024, suivis d’une augmentation à plus de 27% en 2025. Cependant, le déficit devrait continuer à augmenter de 4,2% du PIB en 2024 et de 4,9% en 2025. Enfin, le contexte social reste tendu car le chômage officiel reste supérieur à 30% chez les jeunes.
Les finances publiques doivent être surveillées alors que la capacité d’exportation est en hausse.
Les dépenses publiques ont repris ces dernières années grâce à la fois à l’augmentation des recettes et à l’augmentation des émissions de dette. Le service de la dette est resté juste en dessous de la moyenne africaine à 5,5% du PIB en 2024, mais il devrait augmenter à 6,9% dans seulement deux ans. Le gouvernement a exprimé son intérêt pour l’émission d’une euro-obligation d’une valeur de 1 milliard de dollars en 2025.
Si les niveaux d’endettement offrent encore au ministère des Finances une certaine marge de manœuvre pour continuer à emprunter, certaines entreprises publiques sont fortement endettées, ce qui représente un risque budgétaire potentiel pour le gouvernement.
L’ONEE accumule l’équivalent de 8 % de la dette totale du secteur public. Le gouvernement marocain est en train de réformer certaines des entreprises publiques en difficulté en les ouvrant au secteur privé (ce qui devrait rapporter près d’un milliard de dollars en 2024) et en plus des prêts à la Banque mondiale.
Le gouverneur de la Banque centrale marocaine a évoqué une flexibilisation complète du dirham marocain, actuellement rattaché à un panier EUR-USD avec une marge de fluctuation de ±5 %. Cependant, selon le gouverneur de la banque centrale, un ciblage réussi de l’inflation devrait être atteint avant un taux de change totalement flexible. En 2024, le dirham s’est apprécié de plus de 2 %, faisant partie des devises les plus performantes d’Afrique, selon Allianz Trade.
Les réserves internationales sont actuellement à un niveau record, compte tenu de l’augmentation des investissements directs étrangers, des revenus du tourisme et des transferts de fonds importants qui persistent à des niveaux record.
La croissance économique de l’économie marocaine au cours de la dernière décennie a été tirée par une augmentation globale de tous les principaux secteurs économiques, notamment les services, le gouvernement et l’industrie manufacturière, et dans une moindre mesure l’agriculture et la construction. Pourtant, le secteur de l’extraction a connu une forte baisse depuis la pandémie de Covid-19, sous l’effet des fluctuations des prix mondiaux.
La valeur de la principale exportation du Maroc, les phosphates, a diminué de -25 % entre le pic de 2021 et 2023, mais a déjà montré des signes de croissance en 2024.
À moyen terme, les phosphates ainsi que d’autres activités d’extraction devraient croître, compte tenu de l’augmentation de la capacité de volume.
Le succès de l’industrie automobile marocaine est le fruit d’années d’investissements de constructeurs européens comme Renault et Stellantis, visant à accroître la compétitivité dans les limites de leurs coûts et à atténuer les risques associés à la délocalisation.
Par ailleurs, le Maroc poursuit activement un plan de développement sur plusieurs décennies pour élever son niveau de revenu du revenu moyen inférieur au revenu moyen supérieur. Bien que le plan ne dispose pas des mêmes ressources en capital que celles des pays du Golfe, il met l’accent sur la diversification, l’attraction des investissements et les énergies renouvelables comme priorités clés. Une part importante des dépenses est allouée à des projets de grande envergure.
Dans le budget 2025, le Maroc donnera la priorité à la construction d’installations sportives pour la Coupe d’Afrique des Nations en 2025 et la Coupe du monde 2030, qu’il accueillera aux côtés de l’Espagne et du Portugal. En outre, les dépenses de défense devraient augmenter dans le cadre du budget prévu pour 2025.
Le budget comprend également des fonds pour le développement du gazoduc atlantique, destiné à relier les champs gaziers du Nigeria au Maroc via 13 autres pays, bien que ce projet d’infrastructure coûteux nécessite encore un financement international pour être achevé. Le Maroc souhaite renforcer son rôle de pôle énergétique. Du côté des énergies renouvelables, le gouvernement s’est concentré sur l’attraction des investissements dans l’énergie solaire et l’hydrogène vert, conformément aux objectifs de transition énergétique de l’UE.
Le pays a également attribué plusieurs contrats à des sociétés pétrolières mondiales pour l’exploration offshore et onshore, bien que des découvertes significatives n’aient pas encore été faites.
