Dans le monde entier, les niveaux d’endettement sont généralement élevés et les coûts d’emprunt augmentent. La dette publique mondiale devrait atteindre plus de 93 % du PIB en 2023 et augmenter, principalement en raison des grandes économies, comme les États-Unis et la Chine. L’augmentation devrait être d’environ 1% du PIB mondial par an à moyen terme.
La dette mondiale a augmenté de façon persistante au cours des 75 dernières années. Le pic a été atteint en 2020, année de la pandémie, à 258 % du PIB. Au cours des deux années suivantes, un fort rebond de l’activité économique, accompagné d’une flambée inattendue de l’inflation, a fait baisser la dette de 20 points de pourcentage du PIB. En 2022, le passif total des gouvernements, des sociétés non financières et des ménages s’élevait à 235 billions de dollars (238 % du PIB), selon le FMI.
Les États-Unis et la Chine se démarquent clairement représentant à eux deux, près de la moitié de la dette totale mondiale en dehors du secteur financier. Leurs parts sont, respectivement, de 30 % et de 20 %.
La dette de la Chine a augmenté beaucoup plus rapidement que la dette mondiale (et aussi beaucoup plus rapidement que le PIB chinois) : de 1 % de la dette mondiale, en 1995, à 20 %, en 2022.
En pourcentage du PIB chinois, le ratio d’endettement a tripleté et a convergé au niveau des États-Unis. À en juger uniquement par son ratio dette/PIB (bien supérieur à la moyenne des marchés émergents et des économies en développement), la Chine s’intégrerait bien dans le groupe des économies avancées.
Les pays en développement à faible revenu ont des niveaux de dette beaucoup plus faibles. L’accès limité au financement témoigne du profond fossé entre les pays riches et les pays pauvres.
Sur la tendance future de la dette mondiale, le Moniteur Fiscal ou rapport de surveillance fiscale du FMI présenté durant les assemblées annuelles de la BM et du FMI tenues du 9 au 15 octobre à Marrakech, relève que la dette des administrations publiques dans le monde devrait augmenter. Et cela est particulièrement dû aux principales économies mondiales (les États-Unis et la Chine se démarquent à nouveau).
Mais il serait plus pertinent d’affirmer que la hausse de la dette reflète le ralentissement de la croissance, la hausse des taux d’intérêt réels et la baisse des déficits budgétaires dans le rouge (en partie reflétant la hausse des coûts d’emprunt).
En fin de compte, la dette publique mondiale est maintenant considérablement plus élevée et devrait croître considérablement plus rapidement que dans les projections prépandémiques.
Et dans ce contexte où les vulnérabilités et les risques liés à la dette restent élevés et que la contrainte budgétaire soit un ingrédient très nécessaire dans le dosage des politiques dans de nombreux coins, l’évaluation du FMI est que le risque d’une vague « systémique » de défaut de créance souveraine reste faible.
Pour tous les pays, il devient de plus en plus difficile d’équilibrer l’équation fiscale. Premièrement, les dettes sont généralement élevées et les coûts d’emprunt augmentent. Étant donné que les taux d’intérêt effectifs sur les taux de baisse de la dette publique du marché, l’effet sera probablement très persistant.
Deuxièmement, les attentes du public concernant le rôle du budget se sont élargies au fil du temps, en partie grâce à l’expérience de la COVID 19. Les objectifs politiques prioritaires comprennent l’éradication de la pauvreté et de la faim, le changement climatique, la numérisation et l’intelligence artificielle, la compétitivité et la croissance…
Troisièmement, il y a une aversion généralisée à la fiscalité. À tel point qu’il n’est pas exagéré de parler des lignes rouges politiques en matière de fiscalité, selon le rapport du FMI.
Mais la façon dont la contrainte budgétaire du gouvernement est liée varie considérablement d’un pays à l’autre. Dans certains cas, il est contraignant en ce moment, le gouvernement n’ayant pas suffisamment de ressources pour payer les factures urgentes et n’ayant pas accès au financement du marché.
Par exemple, dans de nombreux pays à faible revenu, les charges d’intérêts et les effets d’évaluation sur la dette publique représentent une fraction importante et croissante des recettes fiscales.
Dans d’autres cas, bien que les pressions financières immédiates soient absentes, la perpétuation des politiques actuelles implique une voie budgétaire non durable, comme par exemple aux États-Unis et en Chine. En outre, il y a une autre dimension à cette question.
Gérer la dette ou financer la transition verte ? La fiscalité solution miracle ?
Le Moniteur fiscal se plonge dans les implications budgétaires de la transition verte. Les objectifs et les politiques nationaux actuels ne parviennent pas à atteindre le zéro net, avec des conséquences catastrophiques. En d’autres termes, les grands écarts d’ambition, la différence entre les contributions définies au niveau national des pays et ce qui est requis pour les objectifs de l’Accord de Paris, et les écarts politiques (la différence entre les objectifs nationaux et les résultats réalisables dans le cadre des politiques actuelles) demeurent.
L’option d’étendre le bouquet de politiques actuel qui repose sur les subventions et les investissements publics pour atteindre le zéro net devrait augmenter la dette publique de 45 à 50 points de pourcentage du PIB pour les économies avancées et émergentes d’ici 2050, par rapport aux affaires comme d’habitude.
Dans la plupart des pays, des politiques budgétaires plus strictes sont nécessaires, non seulement pour reconstituer les marges et contenir les risques de finances publiques, mais aussi pour contribuer aux efforts des banques centrales en faveur d’un retour rapide aux objectifs d’inflation.
Sans oublier la fameuse transition verte couteuse et qui s’impose d’urgence. la transition verte.
Le moniteur fiscal du FMI fait valoir que pour contourner ce terrible compromis, il est nécessaire de s’appuyer sur une combinaison d’instruments politiques.
La tarification du carbone (imposition du carbone) est une composante nécessaire du dosage des politiques, mais elle n’est pas suffisante. Il doit être complété par des instruments visant à corriger les défaillances restantes du marché. Un exemple pertinent concerne la production, la diffusion et l’adoption de technologies vertes.
Le soutien fiscal est également nécessaire pour faciliter les ajustements inévitables coûteux subis par les ménages, les travailleurs, les communautés et les entreprises vulnérables. Climate Cross-Roads présente des combinaisons illustratives de politiques qui limitent l’augmentation de la ration de la dette publique à l’ordre de 10 à 15 points de pourcentage du PIB, d’ici 2050. C’est une pression qui semble gérable grâce à l’ajustement d’autres parties du budget.
Les pays ayant une assiette fiscale limitée, une faible capacité fiscale et un accès coûteux ou inexistant au financement du marché sont confrontés à des coûts d’adaptation importants. Dans de nombreux cas, ces pays doivent également faire face à des difficultés financières dans leurs efforts pour poursuivre un développement durable, inclusif et résilient.
Ces pays devraient donner la priorité et cibler les dépenses (par exemple, l’élimination des subventions au carburant), estime le FMI. Ils devraient également intensifier leurs efforts pour améliorer la capacité fiscale en mettant particulièrement l’accent sur le renforcement institutionnel et l’élargissement des assiettes fiscales.
Le secteur privé a un rôle crucial à jouer dans une transition verte réussie. Les politiques publiques devraient fournir un cadre qui favorise la participation du secteur privé à l’investissement et au financement. Le Moniteur fiscal examine de plus près le rôle essentiel des entreprises. Le GFSR donne un aperçu du financement du climat. En 2021 et 2022, le FMI a soutenu les efforts, dans plus de 150 États membres, pour améliorer la capacité fiscale et renforcer le marché des passifs du Trésor.
Avant la COP 28, il est important de réitérer qu’un accord parallèle pragmatique mondial entre les grands acteurs – par exemple les États-Unis, la Chine, l’Inde, l’UE et l’UA – pourrait apporter une contribution décisive.
L’adhésion de l’UA au G20 est une étape très importante. En incorporant un plancher de prix du carbone, l’accord mondial aiderait l’instrument politique le plus efficace et le plus efficient à devenir un point focal pour l’action politique dans le monde.
En incluant des transferts financiers et technologiques et des mécanismes de partage des revenus, l’accord mondial pourrait atténuer le fossé financier et contribuer à la réalisation des objectifs de développement durable, y compris l’éradication de la pauvreté et de la faim.
La logique du compromis politique à trois – ou trilemme politique – décrit dans le Moniteur fiscal s’applique au-delà du climat. En fait, il s’applique à tout objectif politique qui implique des dépenses budgétaires supplémentaires. Face à une myriade de pressions sur les dépenses, les lignes rouges politiques limitant la fiscalité à un niveau insuffisant se traduisent directement par des déficits plus importants qui poussent la dette à des sommets toujours croissants.
Quelque chose doit donner pour équilibrer l’équation fiscale. Les ambitions politiques peuvent être réduites et les lignes rouges politiques sur la fiscalité peuvent être déplacées si la stabilité financière peut prévaloir. Le Moniteur fiscal montre qu’un mélange de politiques intelligentes