Les investisseurs se préparent à une riposte accrue suite à la guerre au Moyen-Orient
Dépassant le statut de simple risque marginal, le conflit au Moyen-Orient est devenu la principale source d’inquiétude pour les investisseurs, perturbés par la perspective d’une lutte de pouvoir en Iran et d’une guerre régionale prolongée, aux conséquences multiples sur le commerce mondial comme sur l’inflation.
Des frappes américano-israéliennes ont tué samedi le Guide suprême iranien, l’ayatollah Ali Khamenei, semant la confusion alors que l’Iran ripostait contre des villes du Golfe, que les compagnies aériennes suspendaient leurs vols et que les pétroliers transportant du brut et d’autres produits interrompaient leur passage par le détroit stratégique d’Hormuz.
Le premier risque pour les marchés tient à l’incertitude sur l’avenir de l’Iran, compte tenu de la complexité du système politique de la République islamique, de la nature idéologique de sa base de soutien et du pouvoir des Gardiens de la Révolution.
Cela complique la prévision sur les prix du pétrole, qui augmentent depuis des semaines mais sont désormais tributaires des décisions des pays producteurs et de la circulation des pétroliers au Moyen-Orient, avec de lourdes conséquences sur l’inflation mondiale et même sur la sécurité des obligations jusqu’ici considérées comme des valeurs refuges.
« Les risques extrêmes au Moyen-Orient se sont accrus. Les marchés vont devoir réévaluer le passage du choc géopolitique au choc de risque de régime, avec un conflit prolongé, et pas seulement des représailles, sauf si l’Iran annonce vouloir négocier », explique Rong Ren Goh, gérant de portefeuille obligataire chez Eastspring Investments à Singapour.
Un risque plus important, selon les analystes, serait la complaisance des marchés qui ont supposé que les retombées seraient limitées, comme lors de la « guerre de 12 jours » en Iran en juin dernier ou lors des multiples attaques de la Russie contre l’Ukraine, et qui rejettent toute comparaison avec le changement de régime iranien de 1979.
Jusqu’à présent, le Brent a progressé d’un cinquième depuis le début de l’année, autour de 73 $ le baril, et les investisseurs ont acheté des bons du Trésor américain et de l’or pour se couvrir contre divers risques, dont les tensions au Moyen-Orient et les politiques imprévisibles du président Donald Trump.
L’or a connu une année record l’année dernière et affiche une hausse de 22% depuis le début de 2026. L’indice principal de la Bourse américaine n’avance que de 0,5%.
« L’histoire plaide fortement en faveur de la vente de la prime de risque géopolitique au début des hostilités », soulignent les analystes de Barclays dans une note publiée samedi. « Ce qui nous inquiète, c’est que les investisseurs aient maintenant intégré ce schéma et pourraient sous-évaluer un scénario où la situation dégénère. »
Les analystes de Barclays relèvent d’autres facteurs susceptibles d’aggraver une baisse en cas d’escalade du conflit, comme les inquiétudes persistantes autour de la bulle de l’intelligence artificielle et des marchés du crédit privé.
« Nous ne recommandons pas d’acheter la moindre baisse immédiate : le rapport risque/rendement n’est pas attractif. Si les actions reculent suffisamment, disons de plus de 10% sur le S&P 500, il sera temps d’acheter. Mais pas encore », précisent-ils.
QUELS ACTIFS SONT SÛRS ?
Les marchés s’annoncent volatils la semaine prochaine.
« Les marchés anticipaient une frappe chirurgicale limitée. Ce qui n’est pas pris en compte, c’est une frappe majeure visant à décapiter le régime », estime Charles Myers, président et fondateur du cabinet de conseil en investissement géopolitique Signum Global Advisors. Il s’exprimait avant les frappes américano-israéliennes du week-end.
William Jackson, chef économiste des marchés émergents chez Capital Economics, estime qu’un conflit prolongé perturbant l’offre pourrait faire bondir les prix du pétrole autour de 100 dollars, ajoutant potentiellement 0,6 à 0,7 point de pourcentage à l’inflation mondiale.
« À mon avis, le marché surestime déjà les forces inflationnistes, donc je ne pense pas que cela changera beaucoup la donne. L’impact sera plus fort sur l’Europe que sur les États-Unis, du fait de la proximité du pétrole et du gaz du détroit d’Hormuz depuis la crise russe », affirme Tariq Dennison, conseiller en gestion de patrimoine chez GFM Asset Management, à Zurich.
« Peut-être une légère hausse de l’or à court terme, mais l’or a déjà intégré une incertitude géopolitique maximale. »
Rong Ren Goh, d’Eastspring, souligne la baisse continue des rendements américains, qui a fait passer le taux à 10 ans sous les 4%.
« Je ne suis pas certain que l’achat de bons du Trésor américain soit judicieux actuellement, surtout si les prix du pétrole flambent et provoquent de l’inflation, si la situation s’éternise », indique-t-il.
À l’inverse, certains analystes estiment que l’Iran ne sera pas en mesure de perturber le commerce dans la région du Golfe et que l’impact sur les prix du pétrole sera contenu.
« Nous ne serions pas surpris si une baisse du S&P 500 lundi matin se transformait en rallye, porté par les attentes d’une baisse des prix du pétrole une fois la dernière guerre au Moyen-Orient terminée », avance Ed Yardeni, président de Yardeni Research, à New York.
« Le prix de l’or pourrait aussi faire un aller-retour lundi. Les taux obligataires pourraient baisser, à la fois en raison de la demande de valeurs refuges et des perspectives de baisse du pétrole après-guerre », ajoute-t-il.
