Sociétés cotées : une croissance de +6,8% au T1 2023 (AGR)
Au titre du T1-23, les sociétés cotées ont réalisé un CA agrégé du marché à 74,7 Mds de DH à fin mars 2023, en hausse de +6,8% contre une moyenne de +13,0% durant les 7 derniers trimestres. À l’origine de cette décélération, une Demande relativement moins dynamique conjuguée à une détente visible des prix des principaux intrants à l’échelle internationale, selon Attijari Global Research (AGR).
Lors de ce premier trimestre de l’année 2023, 67 sociétés cotées ont procédé à la publication de leurs réalisations opérationnelles. Celles-ci représentent plus de 99% de la capitalisation boursière de la cote. Ces publications trimestrielles interviennent dans un contexte marqué par le début du ralentissement de l’inflation au Maroc (passant de 10,1% en février à 8,2% en mars et à 7,8% en avril derniers) sous l’effet de la détente relative des prix des matières premières à l’international.
A l’analyse de ces données communiquées par les sociétés cotées, AGR relève qu’au titre du T1-23, les revenus agrégés de la cote affichent une croissance de +6,8% contre une moyenne de +13,0% durant les 7 derniers trimestres. À l’origine, une Demande relativement moins dynamique conjuguée à la détente des prix des intrants. Au final, 50 sociétés cotées ont vu leur niveau d’activité s’améliorer à fin mars 2023 contre 17 émetteurs dont le CA a accusé une baisse.
La même source note que le secteur Energie demeure le principal contributeur à l’évolution des revenus de la cote à travers une variation de son CA de +1.501 MDH. À l’inverse, le secteur Minier accuse un repli de ses revenus trimestriels, soit -520 MDH en absolu et -16,9% en relatif. Cette évolution est justifiée par la correction des cours des métaux à l’international, selon AGR.
Sur la base du poids capitalistique des différents secteurs cotés, AGR relève que 13 secteurs cotés, dont le poids dans la capitalisation du marché s’élève à plus de 84%, ont connu une amélioration de leurs revenus durant le T1-23. Il s’agit des secteurs : Grande Distribution (+26,4%), Energie (+16,0%), Immobilier (+11,8%), Assurances (+8,0%), Agro-alimentaire (+7,5%), Ports (+4,6%), NTI (+4,5%), BTP (+4,4%), Banques (+3,7%), Télécoms (+3,7%), Automobile (+2,5%) et Financement (+1,4%).
Le secteur cimentier, qui représente 10% de la capitalisation boursière, affiche un CA cumulé quasi-stable (+0,6%) et ce, en dépit de la baisse de -5,3% de la consommation du ciment. À l’origine, la hausse des ventes à l’export.
Enfin, seul le secteur Minier affiche une évolution négative de son activité au T1-23, soit une contre-performance de -16,9%. Ce dernier pèse près de 5% de la capitalisation de la cote.
Compte tenu de la progression de +3,7% de son PNB (à 18 Mds de DH) et de la poursuite de l’amélioration du coût du risque de -5,5% au T1-23, la capacité bénéficiaire du secteur bancaire coté ressort en hausse de +2,5% à 3,3 Mds de DH. Des performances portées principalement par le Groupe Attijariwafa bank.
Toujours pour le secteur bancaire, la contribution positive de la marge d’intérêt à travers une appréciation de +11,8% soutenue par l’optimisation du coût des ressources. AGR note d’un coté, la poursuite de la progression de la marge sur commissions de +15,7% ; et de l’autre, le contre-performance du résultat des activités de marché(1) de -58,7% sur la même période. À l’origine, l’impact défavorable de la hausse des taux sur la performance des portefeuilles obligataires de l’ensemble du secteur.
