Marché primaire : forte levée du Trésor sur le 2 ans
Au terme de la semaine écoulée et continuant vraisemblablement de profiter de l’impact positif de l’amnistie fiscale, le déficit de liquidité bancaire moyen s’allège de -8,26% à -136,8 Mds de DH au moment où les avances 7 jours de la Banque Centrale reculent de -2,32 Mds de DH pour s’établir à 57,4 Mds de DH.
De leur côté, les placements du Trésor ressortent en baisse avec un encours quotidien maximal de 12,3 Mds de DH (vs. Un encours quotidien maximal de 29,4 Mds de DH lors de la période précédente).
Enfin, le TMP se stabilise à 2,50% au moment où le MONIA recule à 2,464 %.
Lors de la dernière séance d’adjudication, le Trésor a effectué trois levées pour un montant total de 3.000 MDH contre un total proposé de 7.630 MDH, soit un taux de satisfaction de 39%. Ces opérations ont concerné les lignes 13 semaines, 52 semaines et 2 ans pour des TL respectifs de 2,28%, 2,4835% et 2,5966% et ont induit une variation des taux primaires des maturités 52 semaines et 2 ans de respectivement +2,0 pbs et de -1,2 pbs.
Sur le marché secondaire, durant la semaine écoulée, les taux secondaires ont enregistré une dynamique fortement baissière, notamment sur les maturités court terme. Les variations les plus marqués ont ainsi concerné les lignes 13 semaines (-18,69 pbs), 26 semaines (-15,23 pbs) et 52 semaines (-5,15 pbs).
Au cours de la prochaine période, Bank Al-Maghrib devrait abaisser le rythme de son intervention sur le Marché monétaire, fixant ainsi le volume de ses avances à 7 jours à 55,1 Mds de DH contre 57,4 Mds de DH précédemment, selon BKGR.
Le marché obligataire devrait maintenir une dynamique de consolidation, portée par un environnement de baisse des taux observée sur le marché secondaire, particulièrement sur les maturités courtes. La récente levée du Trésor, supérieure aux besoins initiaux ainsi que la relative stabilité des taux primaires, associée à une amélioration progressive de la liquidité bancaire, pourrait contribuer à renforcer la demande pour les titres à court et moyen terme dans les semaines à venir.
