Sociétés cotées : les revenus globaux en progression de 6% en 2024
Au volet bilanciel, l’endettent net des sociétés cotées (hors financières) s’alourdit de +8,8% à 64,7 Mds de DH à fin 2024 par rapport à son encours un an auparavant.
À fin 2024, les sociétés cotées affichent un CA global en appréciation de +6% en y-o-y à 311,1 Mds de DH sous l’effet combiné de la bonne orientation du PNB des financières ayant enregistré une hausse de +12,4% à 92,8 Mds de DH, l’amélioration des réalisations commerciales des industries (+3,5% à 194,8 MDH) et la progression des primes émises brutes du secteur Assurances & Courtage (+3,9% à 23,6 Mds de DH).
Les valeurs industrielles affichent des revenus en progression de +3,5% à 194,8 MDH, portés notamment par la contribution de Managem, qui enregistre un chiffre d’affaires consolidé en bonification de +18% en y-o-y à 8.860 MDH tiré par l’appréciation des cours des métaux (+19% pour l’Or, +14% pour l’Argent, +12% pour le Cuivre et +10% pour le Zinc) et l’augmentation des volumes de ventes de Cuivre issue du projet PUMPI et de l’Or provenant du Soudan.
Mais aussi d’AKDITAL, avec un chiffre d’affaires en bond de +55% à 2.954 MDH sous l’effet de la forte croissance des revenus des cliniques ouvertes entre 2022 et 2023 (CA additionnel de +619 MDH), de la bonne tenue des entités historiques de Casablanca et d’El Jadida (+127 MDH) et du bon démarrage des 12 cliniques ouvertes en 2024 (+298 MDH).
Le secteur BTP est également en croissance, notamment Jet Contractors et TGCC, avec des CA annuels respectifs de 3.152 MDH (+43% par rapport à 2023) et de 8.049 MDH (+12,5% par rapport à 2023) profitant du contexte économique et sectoriel favorable tant au Maroc que dans les pays de présence à l’international.
A contrario, certaines valeurs ont enregistré des réalisations commerciales en berne, notamment Taqa Morocco, dont le CA ressort en retrait de -17,5% en glissement annuel à 10.878 MDH en raison du recul des frais d’énergie consécutivement à la tendance baissière du prix du charbon sur le marché international ;
Lesieur Cristal également affiche un Top line en dépréciation de -8% en y-o-y à 3.747 MDH pénalisé par un effet prix négatif compte tenu de la décrue des cours des matières premières à l’international et d’un contexte local fortement concurrentiel ;
Et, RDS dont les revenus consolidés se replient de -67,7% à 136 MDH suite au décalage des livraisons relatives au programme de relogement qui n’ont été entamées qu’à partir du début 2025.
A l’issue de l’année 2024, 35 valeurs industrielles ressortent en progression tandis que 15 affichent une contre-performance en glissement annuel.
Les financières affichent un PNB en hausse de +12,4% à 92,8 Mds de DH, redevable à la bonne tenue de l’ensemble des lignes métiers, notamment la marge nette d’intérêt suite à la poursuite de la dynamique commerciale et à l’impact positif de la baisse du taux directeur sur le coût de refinancement et le résultat des opérations de marché profitant de l’effet favorable du processus d’assouplissement monétaire sur la valorisation des Portefeuilles de Trading des Banques.
Le CA du secteur Assurance & Courtage ressort en progression de +3,9% à 23,6 Mds de DH.
Par secteur, les principaux contributeurs à la progression des revenus des sociétés cotées sont les Banques (+10.271 MDH), suivies dans une moindre mesure par le BTP (+2.440 MDH), la santé (+1.377 MDH), les mines (+1.339 MDH) et le secteur Transport (+1.287 MDH).
En revanche, la croissance du chiffre d’affaires agrégé a été atténuée principalement par le repli des revenus du producteur d’électricité coté (-2.313 MDH), du secteur agroalimentaire (-250 MDH) et de la chimie (-161 MDH).
En termes de prévisions, les revenus 2024 le Scope 40 de BKGR (soit près de 90% de la capitalisation) ressortent en ligne avec les prévisions de BKGR pour l’ensemble de l’année avec un taux de réalisation de 100,4%. Par branche d’activité, ce dernier ressort à :
- 104,7% pour les financières ;
- Et, 98,7% pour les sociétés industrielles.
Sur le seul T4, le CA des sociétés cotées ressort en hausse de +10,8% à 81,5 Mds de DH comparativement au T4 2023, sous l’effet de l’amélioration des revenus des industries (+9,1% à 52,3 Mds de DH) portée principalement par Managem qui a vu ses revenus progresser de +48,2% à 2.325 MDH en y-o-y et Aluminium du Maroc dont le CA consolidé progresse fortement de +3x à 901 MDH au T4 2024 suite à l’intégration d’Industube (contribution de 93 MDH au CA) et à l’impact de la hausse du cours de l’Aluminium sur les prix de vente.
Mais également sous l’effet de la progression de +15% du PNB des financières à 23,5 Mds de DH consécutivement à la bonne tenue des réalisations d’AWB (+1.679 MDH) sous l’effet principalement d’un bond de +26% du résultat des activités de marché s’expliquant notamment par le bon comportement des opérations liées à la clientèle, notamment celles relatives au change…
En séquentiel, le chiffre d’affaires ressort en amélioration de +6,5% à 81,5 Mds de DH soutenu par une progression de +18,2% du secteur Assurance & courtage, une amélioration +7,4% de l’activité des industries et une hausse de +2,2% du PNB des financières.
Dette nette
Au volet bilanciel, l’endettent net des sociétés cotées (hors financières) s’alourdit de +8,8% à 64,7 Mds de DH à fin 2024 par rapport à son encours un an auparavant.
Cette situation est notamment attribuable à Maroc Telecom, dont la dette nette ressort en alourdissement de + 6.069 MDH en raison du règlement d’un montant de 6,4 Mds de DH suite au jugement de la Cour dans l’affaire opposant IAM à WANA ;
Mais aussi, Managem, consécutivement à l’alourdissement de son endettement de + 2.684 MDH dans le sillage de ses nouvelles acquisitions de SOUND ENERGY MOROCCO EAST LTD et de l’actif aurifère KARITA en Guinée couplées à l’accélération des projets TIZERT et BOTO. Alors qu’AKDITAL enregistre une augmentation de + 623 MDH de sa dette nette dans le cadre du financement de son plan d’expansion et de renouvellement des infrastructures existantes.
Par plus gros contributeurs, le secteur de Télécom occupe toujours la 1ère place avec 35% de l’encours global suivi du secteur des mines avec 15% et de celui de la promotion immobilière (11%).
S’agissant des CAPEX, l’enveloppe budgétaire globale mobilisée par les Sociétés de la Place Casablancaise ressort en forte hausse de +48% en glissement annuel à 27,8 Mds de DH à fin 2024.
