Marché obligataire : le Trésor marocain respire après sa sortie à l’international
Au terme de la période allant du 14 au 21 mai 2026, le déficit de liquidité bancaire moyen s’allège à -154,4 Mds de DH (-0,20%) au moment où les avances 7 jours de la Banque Centrale augmentent de +6,67 Mds de DH pour s’établir à 62 Mds de DH. De leur côté, les placements du Trésor reculent avec un encours quotidien maximal de 9,6 Mds de DH (vs. 17,7 Mds de DH la semaine précédente). Enfin, le TMP reste stable à 2,250% tandis que le MONIA recule pour atteindre 2,204%.
Lors de la dernière adjudication, le Trésor n’a levé qu’un montant total de 1,00 Md de DH, soit 19% du montant initialement proposé de 5,38 Mds de DH. Ces levées concernent les échéances 52 semaines et 2 ans avec des taux limites respectifs de 2,3301% et 2,4486%, induisant une baisse de -1,9 pbs sur l’échéance 52 semaines et de -2,7 pbs pour la ligne 2 ans.
Tendance orientée dans le rouge sur le secondaire
Sur la période passée sous revue, le marché secondaire évolue globalement en territoire négatif avec des contractions sur les maturités 20 ans, 13 semaines, 26 semaines et 30 ans de respectivement de -4,78 pbs, -3,10 pbs, -2,85 pbs et -2,71 pbs. A contrario, des hausses ont été observées sur les maturités 15 ans et 10 ans respectivement de +2,05 pbs et +1,29 pbs.
Au cours de la prochaine période, BANK AL-MAGHRIB devrait augmenter le rythme de ses interventions sur le Marché monétaire fixant ainsi le volume de ses avances à 7 jours à 73,32 Mds de DH contre 62,04 Mds de DH précédemment.
Prévisions obligataires
Dans un contexte marqué par une légère détente du déficit de liquidité bancaire et un repli des taux primaires sur les maturités courtes et intermédiaires, le Trésor marocain devrait poursuivre sa stratégie de gestion prudente et sélective du marché domestique.
La récente sortie obligataire internationale du Royaume en Euro, réalisée dans des conditions jugées favorables, devrait contribuer à atténuer les pressions sur la courbe locale et à améliorer le sentiment des opérateurs. Dans ce sens, l’argentier du Royaume disposerait d’une plus grande flexibilité dans le pilotage de ses levées privilégiant davantage les maturités courtes et intermédiaires dans un environnement monétaire au demeurant globalement stable. (Avec BKGR)
