Écrit par Imane Bouhrara I

Le lancement du Marché à terme ce 6 avril ne pouvait pas « mieux » tomber. Dans un contexte géopolitique mondial terreau fertile de la fluctuation des prix, le marché à terme aide justement à transformer l’incertitude des prix en opportunités maîtrisées. Pour mieux comprendre le fonctionnement de ce marché et des mécanismes y afférents, et au moment où la place financière se prépare à ce lancement, la Bourse de Casablanca a organisé un atelier de formation au profit des médias comme relais d’information et de vulgarisation. Les détails.  

Il y a deux mois quasiment jour pour jour, la ministre de l’Économie et des Finances avait annoncé lors de la conférence annuelle l’APSB, le lancement du marché à terme le 6 avril. Nous y voilà.

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Le marché à terme dont la première cotation est prévue ce lundi 6 avril s’adresse à tous ceux qui veulent anticiper, sécuriser ou dynamiser leur exposition aux marchés, qu’ils soient investisseurs institutionnels, professionnels ou investisseurs individuels.

Pour mieux accompagner ce marché sur le plan informationnel, la Bourse de Casablanca a organisé le jeudi 2 avril un workshop presse animé par des experts afin d’éluder le fonctionnement de ce marché, les instruments financiers à terme (IFAT), les actifs sous-jacents et les mécanismes de couverture des risques, notamment le rôle de la chambre de compensation qui constitue un élément central dans la stabilité du marché.

L’écosystème marocain du marché à terme repose sur une instance de coordination avec l’intervention conjointe de BAM et l’AMMC dans le cadre du marché IFAT : la chambre de compensation (relevant de BAM, elle sécurise les systèmes de compensation et de paiement) et la société gestionnaire du marché à terme (relevant de l’AMMC, elle supervise et contrôle les aspects opérationnels du marché à terme).

La première gère ainsi les membres compensateurs habilités à exercer l’activité de compensation des IFAT et met en place un fond de garantie qui couvre le risque de liquidation liée aux positions ouvertes.

La deuxième, la société gestionnaire du marché à terme, chapeaute les membres négociateurs habilités à exercer la négociation des IFAT aux profits d’investisseurs (à l’achat ou à la vente).

Dans ce schéma, on trouve également les négociateurs-compensateurs qui exercent les deux comme Bank Of Africa, Attijariwafa bank et CDG Capital.

En détails, le fonctionnement du marché se structure en quatre étapes.

La première est l’ouverture de la position, avec en amont un ordre d’achat ou de vente transmis par l’investisseur au négociateur qui va à son tour le transmettre à la société gestionnaire du marché à terme pour ouvrir une position.

Pour ouvrir une position, il faut un acheteur et un vendeur. L’acheteur prend une position longue (achat) et le vendeur prend une position courte (vente) sur le contrat à terme. Les deux parties doivent déposer une garantie initiale auprès d’un membre compensateur qui va gérer la position auprès de la chambre de compensation.

Cette dernière assure le suivi des positions quotidiennes des acheteurs et des vendeurs et des appels de marge peuvent être effectués en cas de différence de cours de compensation par rapport à la veille, qui est la deuxième étape dans ce schéma de fonctionnement.

Avant l’échéance, il est possible de clôturer sa position en prenant, auprès du même membre négociateur, une position inversée sur le même contrat (revente en cas d’achat lors de l’ouverture et rachat en cas de vente lors de l’ouverture).

Enfin, si les positions ne sont pas clôturées avant l’échéance, le contrat est réglé soit par la livraison physique de l’actif sous-jacent, soit par un règlement en espèces de la différence entre le prix convenu et le prix de marché.

Chambre de compensation : une sécurité optimale du marché à terme

La formation qui visait à permettre une vision panoramique du fonctionnement du marché, s’est attardée sur le rôle de la chambre de compensation comme garantie de bonne fin de transactions.

La chambre de compensation se positionne entre l’acheteur et le vendeur, garantissant ainsi que chaque partie respecte ses engagements. Cela élimine le risque de contrepartie, c’est-à-dire le risque qu’une des parties ne puisse pas honorer sa part du contrat.

La chambre de compensation exige des dépôts de garantie (ou marges initiales) pour couvrir les risques potentiels. Elle surveille également les fluctuations des prix et peut demander des appels de marge supplémentaires pour couvrir les pertes potentielles.

Elle s’assure que les paiements sont correctement effectués pour toutes les transactions opérées dans le marché à terme.

À l’échéance des contrats, la chambre de compensation s’occupe de la livraison des actifs sous-jacents, garantissant que les acheteurs reçoivent les titres financiers et que les vendeurs reçoivent les paiements convenus.

Marché à terme : pourquoi le future sur l’indice boursier MASI 20 ?

L’atelier de formation organisé par la Bourse de Casablanca au profit des médias a été l’occasion de détailler les spécifications du Future MASI 20 qui est le premier instrument financier à être lancé dans le cadre de l’opérationnalisation du marché à terme ce 6 avril.

Il est expliqué qu’un seul contrat Future permet de prendre une position sur un indice complet, offrant ainsi une diversification immédiate. C’est une alternative à l’achat de multiples actions individuelles.

Ce qui permet une exposition à un panier d’actions via un seul contrat. Le Futures sur indices boursiers constitue ainsi un outil efficace de couverture des risques, en particulier dans un contexte de volatilité élevée.

Les Futures permettent d’amplifier les gains potentiels avec un investissement initial limité grâce au mécanisme des marges. Toutefois, le levier amplifie aussi les pertes, d’où la nécessité de bien gérer le risque.

Le future sur l’indice boursier MASI 20 prévoit une rotation trimestrielle avec des échéances telles que juin 2026, septembre 2026, décembre 2026 et mars 2027. Une rotation des échéances pensée pour la continuité : les investisseurs disposant en permanence d’une visibilité sur quatre horizons trimestriels.

L’atelier a été l’occasion de découvrir la nouvelle page dédiée à la cotation du marché à terme avec un guide didactique. Les avis et les instructions de la SGMAT sont disponibles au niveau de la page dédiée au marché à terme :

https://futures.casablanca-bourse.com/before-go-live

Cas pratiques