TGCC : BKGR recommande la souscription à l’augmentation de capital
Les analystes de BKGR estiment que l’augmentation de capital de TGCC représente une opportunité pour les investisseurs désireux de s’exposer à un acteur du BTP en pleine expansion. L’opérateur se positionne comme un acteur solide et en pleine expansion, affichant une performance financière remarquable depuis son introduction en Bourse.
Profitant d’un contexte davantage favorisant marqué principalement par la dynamique économique insufflée par le lancement d’un vaste programme national d’infrastructures dans le sillage des évènements sportifs relatifs à l’organisation de la CAN 2025 et de la Coupe du Monde 2030, TGCC a pour ambition de consolider son positionnement et d’accélérer son rythme de croissance à travers une stratégie axée sur la verticalisation, la diversification et l’internationalisation.
C’est ainsi que dans ce cadre, le Groupe a obtenu le Visa de l’AMMC pour procéder à une augmentation de capital réservée au public par émission de 3 034 482 actions nouvelles avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires au prix de 725 MDH, soit un montant global de 2 199 999 450 DH pour une période de souscription allant du 14 au 18 juillet 2025.
Notons que les actions nouvelles seront cotées en 1ère ligne et bénéficieront du DPA de 11,5 DH qui sera versé par la Société au titre de l’exercice 2024 pour un paiement à compter du 15/07/2025.
Compte tenu de la taille et des perspectives de développement de la Société, la présente opération devrait permettre de (i) rembourser totalement les fonds levés pour l’acquisition de 60% du Groupe STAM financée par emprunt bancaire de 2,2 Mds de DH dont un crédit relais de 1,1 Md de DH et un crédit moyen long terme de 1,1 Md de DH et (ii) d’augmenter le flottant en Bourse de la société.
Partant, TGCC devrait poursuivre l’amélioration de ses performances opérationnelles et table sur un TCAM du chiffre d’affaires consolidé de +29,8% (en post–money) sur la période allant de 2024 à 2026 (+7,5% comparativement au Pro forma) intégrant l’acquisition de 60% du Groupe STAM (avec effet au 1er janvier 2025).
Selon le Management, le chiffre d’affaires consolidé devrait passer de 8,1 Mds de DH en 2024 ( 11,8 Mds de DH en Pro forma) à 13,6 Mds de DH en 2026. La part générée par le périmètre STAM devrait représenter 35,6% du chiffre d’affaires de l’année 2025 et 33,7% de celui de 2026.
Les analystes de BKGR estiment que l’augmentation de capital de TGCC représente une opportunité pour les investisseurs désireux de s’exposer à un acteur du BTP en pleine expansion. L’opérateur se positionne comme un acteur solide et en pleine expansion, affichant une performance financière remarquable depuis son introduction en Bourse. L’acquisition stratégique de 60% du Groupe STAM, lequel détient 80% de VIAS SA, marque une diversification significative dans les infrastructures de transport et aménagements urbains. Cette opération renforce son offre de services et sécurise de nouveaux marchés lui permettant de capitaliser sur les perspectives très encourageantes du marché du BTP au Maroc et au niveau régional.
Le nouveau Groupe TGCC, renforcé par l’acquisition de STAM, affiche un carnet de commandes consolidé de 17 906 MDH (dont 7 880 MDH provenant de STAM) au 31 décembre 2024, représentant 68% du chiffre d’affaires cumulé prévisionnel pour 2025 et 2026. Cette robustesse est portée par d’ambitieuses perspectives, notamment au Maroc, où la CAN 2025 et la Coupe du Monde 2030 stimulent des projets d’infrastructures majeurs, incluant des barrages et des stations de dessalement pour 115,4 Mds de DH. L’acquisition de STAM opérant principalement dans les travaux routiers et les barrages, solidifie la position du Groupe sur ces marchés.
À l’international, TGCC renforce sa présence en Afrique de l’Ouest, en faisant de la Côte d’Ivoire un hub régional et en développant ses activités en Guinée et au Sénégal tout en s’implantant stratégiquement en Arabie Saoudite via TGCC MIDDLE EAST pour cibler la Vision 2030. Le Groupe mise également sur la verticalisation, avec la création de filiales comme TG STEEL et TG STONE en 2024, pour optimiser ses coûts et sécuriser ses approvisionnements.
Intégrant les éléments précédents et le cours cible post-money de 950 DH, BKGR recommande de souscrire à cette opération d’augmentation de capital.
