Compte tenu d’un ensemble d’éléments, BKGR recommande d’accumuler le titre CIH Bank. A noter qu’à fin 2023, l’encours des crédits à la clientèle de la banque a enregistré une hausse de 8,8% à 90,8 Mds de DH comparativement à fin 2022 parallèlement à une progression de +7,6% des dépôts de la clientèle à 74,2 Mds de DH.
Côté réalisations opérationnelles, le PNB consolidé s’améliore de +27% à 4 468,2 MDH. Cette évolution s’explique principalement par la hausse de +8,6% de la marge d’intérêt à 2 806,1 MDH profitant notamment d’un effet volume, de +2,3x du résultat sur opérations de marché à 996,5 MDH et de +23,7% de la marge sur commissions à 360,2 MDH.
Pour leur part, les charges générales d’exploitation augmentent de +7% à 1.991,6 MDH, intégrant la contribution de la Banque au Fonds 126 pour un montant de près de 50 MDH. Le coefficient d’exploitation s’améliore, en conséquence, pour se fixer à 44,6% à fin 2023 (contre 52,9% au 31/12/2022).
Profitant d’une plus forte hausse du PNB, le RBE progresse de +49,4% à 2.476,6 MDH par rapport à fin 2022.
En social, les créances en souffrance augmentent de +13,9% à 4.862 MDH, établissant le taux de contentieux à 6,8% (+0,5 point). Les provisions, elles, se renforcent de +7,2% à 2 267,1 MDH. Dans ces conditions, le taux de provisionnement ressort à 46,6% (contre 49,6% en 2022).
En consolidé, le taux de provisionnement relatif aux créances à la clientèle (incluant le Hors Bilan) ressort à fin 2023 à 4,3% contre 3,9% en 2022.
Dotée d’un fort positionnement en tant que Banque moderne et technologique, CIH BANK devrait selon les analystes de BKGR maintenir une croissance pérenne et sécurisée, grâce entre autres à :
- La poursuite de sa dynamique commerciale à travers la conquête et le développement d’un portefeuille client via le recrutement en masse ;
- La normalisation progressive de son coût du risque à partir de 2024 suite à l’adoption en 2023 d’une politique de provisionnement prospective et prudente ;
Au volet réglementaire, BAM a mené des travaux de développement d’un nouveau processus d’évaluation prudentielle, appelé « SREP », visant à renforcer la dimension prospective et basée sur les risques de l’évaluation des profils des Banques. Ce nouveau processus serait en phase de test et pourrait donner lieu à un renforcement des fonds propres de la Banque.
En matière de prévisions et suite à la publication des comptes annuels 2023, les analystes tablent désormais pour CIH BANK sur :
Un PNB en progression de +6,1% à 4,7 Mds de DH sous l’effet de :
- L’amélioration projetée de près de +7% de la marge d’intérêt à 3 Mds de DH s’expliquant par la poursuite de la dynamique commerciale de la Banque ainsi que par la répercussion du reliquat de hausse du taux directeur sur le rendement des crédits ;
- L’appréciation escomptée de +6% de la marge sur commissions portée principalement par l’activité Retail;
- Et, l’augmentation limitée de +5% du résultat sur opérations de marché à 1Md de DH faisant suite au bond de +2,3x constaté au niveau de ce poste en 2023.
- Un coefficient d’exploitation attendu en allègement de -0,4 pt à 44,2% profitant d’une hausse plus importante du PNB comparativement aux charges générales d’exploitation ;
Un RBE anticipé en appréciation de +6,8% à 2,6 Mds de DH ;
Un coût du risque en baisse de -23,5% à 980,2 MDH en raison de la non-récurrence des anomalies survenues dans certaines opérations de factoring en 2023, ayant induit la constatation de provisions importantes couvrant les risques résiduels et prospectifs liés à cette activité ; - Un RNPG en progression de +28% à 907 MDH ;
- En termes de dividendes, nous tablons sur un DPA de 14 DH au titre de l’année 2024 (idem qu’en 2023), soit un pay-out de 60%.
En 2025e, les analystes escomptent une amélioration de +5,4% du PNB à 5 Mds de DH compte tenu principalement de la bonne orientation escomptée de l’activité commerciale. Pour sa part, le RNPG devrait afficher une hausse de +10,8% profitant d’un bon comportement du PNB et d’une bonne maîtrise attendue des charges générales d’exploitation.
Pour les besoins de l’évaluation de CIH BANK, BKGR s’est basée sur différentes méthodes (Actualisation du RNPG et DDM)
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