Le récapitulatif des réalisations à fin septembre 2023 des sociétés cotées, relève une accélération du rythme de croissance des réalisations commerciales par rapport à fin juin. Selon Valoris Securities, l’année 2023 semblerait être l’année des bancaires.
A fin Septembre 2023, les réalisations commerciales de la cote casablancaise bénéficient d’une accélération entre juin et jeptembre, dans un contexte économique marqué par une décélération du rythme d’inflation (4,9% à fin septembre 2023, contre 5,5% à fin juin 2023).
Ainsi, l’agrégé des réalisations commerciales de la cote casablancaise (hors 7 valeurs n’ayant pas publié leurs réalisations au T3-2023) s’est amélioré de 6,3% à fin Septembre à 226,8 MDH, selon le Récapitulatif des réalisations des sociétés cotées à fin septembre, publié par Valoris Securities.
Pour rappel, le rythme de progression de l’agrégé comparable à fin juin était de 5,8%, témoignant ainsi d’une accélération du rythme de croissance au T3-2023.
Cette dernière s’explique par au moins deux facteurs, notamment une montée en puissance des réalisations du secteur bancaire grâce à un redressement constaté des crédits d’équipement à partir du Juin, ainsi qu’à la suite d’un effet favorable du maintien du taux directeur sur l’allègement de la courbe des taux, et par ricochet, sur les portefeuilles des banques et sur les opérations de marché. Valoris Securities relève également une poursuite du redressement du secteur des services & IT ; et à contrario, un effet négatif de repli des cours des produits énergétiques à l’international sur les réalisations commerciales du secteur ;
A première vue, le ralentissement du rythme de croissance en 2023, par rapport à 2022, serait l’œuvre d’une contraction des réalisations commerciales du secteur industriel. Cependant, pour Valoris Securities ceci est essentiellement attribuable au secteur de l’énergie, lequel a pesé significativement aussi bien sur la croissance des revenus à fin Septembre 2022, qu’à la contraction des réalisations de l’industrie en 2023. En retraitant les industries du secteur de l’énergie, le rythme de croissance du chiffre d’affaires agrégé de l’industrie se serait accéléré en 2023 de 1 pt à 1,9%, entre juin et septembre.
Par branche d’activité, le secteur financier confirme sa bonne tenue cette année, parvenant à atteindre 83 Mds de DH de chiffre d’affaires agrégé, en hausse de 12,6% par rapport à fin Septembre 2022, grâce aux banques.
En parallèle, Les sociétés de services et IT poursuivent la relance de leur rythme de ventes, parvenant ainsi à réaliser une progression de 11,2% à 58,2 Mds de DH, avec une mention particulière de l’excellente performance du secteur de la santé (+85,8%), suivi de la distribution (+22,6%).
Pour sa part, le secteur industriel a vu, à l’opposé, ses réalisations se contracter de 2,1% à 85,5 Mds de DH, sous l’effet de la contre-performance des sociétés énergétiques, après la baisse à l’international des cours de leurs produits de référence. Ainsi, TotalEnergies Marketing Maroc et Afriquia Gaz affichent des taux de baisses respectives de leur chiffre d’affaires de 16,3% et de 17,1%.
Ceci dit, la même source note que cette contraction à deux chiffres du chiffre d’affaires, ne devrait théoriquement pas être forcément accompagnée par une forte contraction des réalisations opérationnelles des deux sociétés. En effet, le volume de vente de TMA ne s’est réduit que de 3,7%, tandis qu’Afriquia Gaz a, à l’opposé, augmenté ses quantités distribués en volume de 1,2%.
L’analyse des réalisations par valeur fait ressortir un total de 44 valeurs ayant réussi à améliorer leurs réalisations commerciales au T3-2023 parmi 66 sociétés ayant publié leurs réalisations, tandis que 20 sociétés ont soldé le T3-2022 sur un fléchissement du chiffre d’affaires à fin Septembre.
La meilleure amélioration du chiffre d’affaires trimestriel est enregistrée par Akidtal, avec une amélioration de 85,8%, grâce à un effet combiné de l’amélioration des réalisations des cliniques historiques et de la contribution des établissements ouverts durant les années 2022 et 2023.
En deuxième lieu, Addoha a réussi à relancer ses revenus malgré le contexte économique difficile, en arrivant à enregistrer une hausse du chiffre d’affaires de 53,3% à fin Septembre, tenant compte d’une décélération à 5,8% au T3-2023.
« Nous notons toutefois, une bonne accélération de la production au T3-2023 qui a grimpé à 4956 unités à fin Septembre (Vs. 2953 unités à fin Juin 2023), dépassant même les niveaux de Septembre 2019 (2964 unités) et de Septembre 2018 (4.467 unités). Ceci devrait être de bonne augure pour les prochaines réalisations commerciales », relève le Récapitulatif à fin septembre.
À l’opposé, SNEP affiche la plus forte dégradation des revenus à fin Septembre, avec un chiffre d’affaires en compression de 24,6% à 636,9 MDH. Selon le communiqué de l’entreprise, cette dégradation est le résultat de la baisse des prix de vente du PVC, liée à la surabondance de l’offre à l’international, en plus des conséquences de l’arrêt programmé de plusieurs unités de production, en préparation du démarrage des nouvelles installations.
En termes de contribution à la croissance du chiffre d’affaires agrégé, Label Vie, BCP et ATW se positionnent en tête de la liste des meilleurs contributeurs, avec une contribution totale de ces trois, dépassant 9,1 Mds de DH.
À contrario, TotalEnergies Marketing Maroc, Managem et Afriquia Gaz ont pesé négativement sur les réalisations agrégés des sociétés cotées. Ainsi, ces 3 entreprises ont pesé respectivement de 2,4 Mds de DH, de 1,4 Md de DH et de 1,3 Md de DH, sur le total des réalisations des commerciales de la cote casablancaise.
Analyse
Dans un contexte de décélération mondiale et locale du rythme d’inflation, les réalisations commerciales agrégé des sociétés cotées ont connu une décélération par rapport à 2022, en raison principale de la contraction des revenus des distributeurs énergétiques et de la dégradation des réalisations du plus grand groupe minier de la cote casablancaise, selon l’analyse de Valoris Securities.
Cependant, l’amélioration du contexte inflationniste serait de bonne augure pour la poursuite du redressement des réalisations commerciales des sociétés cotées (hors énergies), expliquant ainsi l’accélération du rythme de croissance de l’agrégé de la cote casablancaise entre Juin et Septembre 2023 ;
En parallèle, l’année 2023 semblerait être l’année des bancaires, grâce au maintien du taux directeur lors des deux derniers conseils de BAM, leur permettant d’un côté de bénéficier de la l’impact positif de la détente de la courbe des taux sur leurs portefeuilles et, de l’autre côté, de bénéficier d’une relance en termes de distribution des crédits à l’équipement, constatée depuis juin, affirme la société de bourse.
Retraité du secteur de l’énergie, l’agrégat des réalisations commerciales des industries affichent une légère accélération à fin Septembre (+1,9%) par rapport au S1-2023 (+0,9%), qui pourrait illustrer quant à une possible relance à venir sur certains segments, notamment auprès du secteur BTP et de l’immobilier.
« Pour ce dernier, nous avons constaté des prémices de reprise, matérialisées par une confirmation de la croissance des préventes, en parallèle à une accélération du rythme de production », souligne-t-on.
Pour sa part, le secteur des services & IT poursuit sa lancée entamée depuis 2022, parvenant même à dépasser 11% en taux de croissance à fin Septembre, grâce à la reprise des réalisations des grands players du secteur (Telecoms et la distribution), ainsi que l’apport du nouvel entrant en bourse (Akdital).