A fin 2023, les sociétés cotées enregistrent des revenus globaux en amélioration de 4,3% à 294 Mds de DH portés principalement par une bonne orientation du PNB des financières (12,8% à 82,5 Mds de DH) couplée à une progression des primes émises brutes du secteur Assurances & Courtage (3% à 22,7 Mds de DH ) et, dans une moindre mesure, par la légère amélioration de l’activité commerciale des industries (+1,2% à 188,8 MDH).
Après un excellent démarrage, les revenus des sociétés industrieles ralentissent leur cadence de progression à partir du S2 2023 pour clôturer l’année sur une hausse limitée de 1,2% à 188,8 Mds de DH.
Cette évolution en demi-teinte est explicable selon les analystes de BKGR par des performances commerciales très disparates des sociétés industrielles avec d’une part des sociétés ayant particulièrement bien performé à l’image de :
- TGCC, qui enregistre une augmentation de +36% à 7.156 MDH de son produit d’exploitation capitalisant sur sa dynamique commerciale liée à un carnet de commandes bien étoffé ;
- LABEL VIE, dont le chiffre d’affaires consolidé s’apprécie de +13% à 15.800 MDH en y-o-y porté par un effet volume favorable profitant principalement de (i) l’amélioration de la fréquentation de ses points de ventes de +10% à 71,6 millions de clients, suite au renforcement du programme de soutien au pouvoir d’achat ayant mobilisé une enveloppe de 250 MDH en 2023 et l’ouverture de 24 points de vente en 2023 portant le réseau à 179 magasins dans le sillage de la stratégie d’expansion du Groupe ;
Et, IAM qui affiche un Top line en progression de +3% à 36.786 MDH redevable à la bonne tenue de l’activité des filiales MOOV AFRICA (+6,6% à 18.381 MDH ) et à la stabilisation du CA au Maroc à 19.543 MDH.
…Et d’autre part, des valeurs dont les revenus ont été fortement impactés par certains facteurs exogènes défavorables.
A l’issue de l’année, 34 valeurs industrielles affichent un chiffre d’affaires en progression en y-o-y alors 12 d’entre-elles seulement s’inscrivent en baisse.
Les financières affichent un PNB en hausse de +12,8% à 82,5 Mds de DH provenant de l’ensemble des Banques cotées grâce notamment à l’impact positif de la hausse du taux directeur sur le rendement des crédits (un taux débiteur moyen global en progression de +86 pbs au T4 2023 comparativement au T4 2022) et au redressement des activités de marché.
Dans le détail, cette évolution a été portée principalement par ATTIJARIWAFA BANK ( 4.007 MDH), suite à une dynamique commerciale favorable et par BCP ( 2.185 MDH), sous l’effet de l’amélioration du core banking.
Le CA du secteur Assurance & Courtage ressort en progression de +3% à 22,7 Mds de DH, profitant principalement de la bonne tenue des performances commerciales de :
- WAFA ASSURANCE ( 739 MDH), en lien avec la performance réalisée dans la branche Vie ainsi que sur l’ensemble de celles dommages ;
- Et, SANLAM MAROC ( 198 MDH ), en raison essentiellement de l’appréciation de +6,4% du chiffre d’affaires de l’activité Non-Vie.
Pour sa part, ATLANTASANAD affiche un CA en baisse de -5,4%, s’expliquant par la politique rigoureuse de la compagnie en matière d’assainissement du portefeuille et de la sélection des risques engagées dans le cadre de son plan stratégique dans une optique d’amélioration de sa rentabilité technique.
En 2023 et comme attendu, les principaux contributeurs à la progression des revenus des sociétés cotées sont les Banques ( +9 358 MDH), suivies loin derrière par les secteurs des matériaux de construction et du BTP (+2 709 MDH), la distribution alimentaire (+1 853 MDH) et la Santé ( +1 089 MDH).
« A contrario et compte tenu de certains facteurs exogènes négatifs en 2023 (orientation défavorable des prix des matières premières, instabilité politique, etc.), certaines industries ont contribué négativement à l’évolution du chiffre d’affaires agrégé, principalement le segment pétrole & gaz -4 039 MDH ) et Mines -1 871 MDH) », commentent les analystes de BKGR.
Au volet bilanciel, la dette nette des valeurs cotées (hors financières) s’alourdit de +6,6% à 59,4 Mds de DH à fin 2023 comparativement à son encours à fin 2022. Cette hausse est notamment attribuable à MANAGEM, dont l’endettement net consolidé augmente de 3.241 MDH pour se fixer à 7.588 MDH.
Par plus gros contributeurs, l’opérateur Télécom historique continue de polariser une part conséquente avec 27,5% de l’encours global suivi du secteur immobilier avec 13% et de l’industrie minière (12%).
S’agissant des investissements, les valeurs cotées ont mobilisé une enveloppe globale de 18,3 Mds de DH à fin 2023 (+12,7% en y-o-y), répartie comme suit :
- 43% drainés par MAROC TELECOM (+3,5% à 7.838 MDH par rapport à 2022), représentant 21,3% du chiffre d’affaires de 2023 ;
- 17% brassés par les minières, dont 91% par MANAGEM qui a engagé un CAPEX en hausse de +27% en y-o-y à 2 753 MDH suite principalement au démarrage des travaux du projet cuprifère de Tizert, au projet aurifère de Boto et aux projets des métaux de la transition énergétique ;
- 6,9% par la Santé, dont 84% polarisés par le Groupe AKDITAL, suite à l’acquisition des équipements pour (i) les entités historiques, (ii) les établissements ouverts au T4 2022 et (iii) ceux destinés aux 5 nouvelles cliniques ouvertes cette année à savoir la Clinique Internationale de Mohammedia, la Clinique de Bien-être de Bouskoura, l’Hôpital International de Fès, le Centre International d’Oncologie de Fès et l’hôpital privé de Beni Mellal ;
- Et, 6,7% par LABEL VIE avec une enveloppe budgétaire en hausse de +4% à 1.218 MDH dédiée notamment à la stratégie d’expansion du Groupe, la rénovation des points de vente existants, l’extension des capacités de stockage des plateformes et la transformation digitale des processus clés.