S&P Global Ratings : OCP S.A. dispose d’une solide marge de sécurité pour faire face à une baisse de cycle en 2023
Selon un récent bulletin de S&P Global Ratings, le groupe devrait rester résilient face aux conditions plus difficiles du secteur et maintenir les fonds provenant des opérations (FFO) ajustés à la dette en 2023 dans une fourchette de 20 à 30 %, ce qui est proportionnel à la note « BB+ » d’OCP. Détails.
Après un exercice 2022 exceptionnel, le Groupe OCP a évolué ce 1e semestre 2023 dans un marché marqué par la réduction des prix par rapport aux niveaux records de 2022, ce qui a encouragé une reprise plutôt modérée de la demande. Certains clients ont par ailleurs reporté leurs achats en espérant pouvoir profiter de conditions tarifaires plus avantageuses. En chiffre, OCP a réalisé un CA de 37,6 Mds de DH, un EBITDA de 7,7 Mds de DH et une marge d’EBITDA de 20%. Le Résultat Net s’établit à 3,4 Mds de DH alors que les dépenses d’investissement progressent à 12 Mds de DH.
S&P Global Ratings a publié un bulletin dans lequel il est prévu que OCP enregistre un EBITDA ajusté entre 26 à 28 Mds de DH en 2023, et de 38 à 40 Mds de DH en 2024.
Ces prévisions reflètent une révision à la baisse par rapport aux prévisions de juillet 2023, mais elles intègrent une reprise des prix des engrais phosphatés au second semestre de 2023, ainsi que des conditions économiques favorables. Bien que les résultats du premier semestre aient été impactés par la baisse des prix des engrais phosphatés, une reprise progressive est prévue au second semestre.
« Nous nous attendons également à ce que l’accessibilité des engrais soit globalement favorable, avec des prix des cultures résilients et un ratio stock/utilisation historiquement bas, qui soutiendraient l’économie agricole », souligne le bulletin de S&P Ratings.
Et d’ajouter « Nous prévoyons que OCP ajuste ses plans d’investissement aux conditions actuelles du secteur et à la baisse des bénéfices cette année ».
Ainsi, les prévisions de S&P Global Ratings tablent désormais sur des dépenses d’investissement de 18 à 20 milliards de dirhams en 2023, contre 25 à 26 milliards de dirhams que S&P avait pris en compte avant l’annonce des résultats du premier semestre par l’OCP. Selon nos projections révisées, le FFO ajusté de la société par rapport à la dette restera conforme aux attentes pour la notation, à environ 20 %-22 % en 2023 et environ 35 % en 2024. Cela fait suite à une année 2022 exceptionnellement forte, où OCP a atteint FFO sur endettement de 66%.
D’après S&P Global Ratings, OCP maintient son engagement envers une notation de crédit autonome de qualité et la préservation de liquidités adéquates tout au long de l’année, ce qui demeure un facteur clé pour leur notation. La solide politique financière et l’engagement envers une notation de crédit de qualité renforcent la confiance en la stratégie d’OCP.
