Au terme des 6 premiers mois de cette année, les revenus agrégés des sociétés cotées à la Bourse de Casablanca s’améliorent de +5,3% à 146,7 Mds de DH tirés principalement par l’orientation favorable du PNB des financières (+12% à 40,5 Mds de DH) et, dans une moindre mesure, par la hausse du CA des valeurs industrielles de +2,8% à 93,7 Mds de DH. Les détails avec BKGR.
A l’issue du 1er semestre, l’amélioration du chiffre d’affaires des industries de +2,8% à 93,7 Mds de DH est principalement attribuable au bon comportement de : Taqa Morocco dont les revenus se bonifient de +26% à 7 448 MDH (soit 1 542 MDH) sous l’effet combiné de (i) l’augmentation des frais d’énergie consécutive à la hausse des prix du charbon sur le marché international et de (ii) l’amélioration du taux de disponibilité de +2,2 pts à 94,9% compte tenu de la stratégie de maintenance préventive mise en œuvre par la société ainsi que par la réalisation d’une révision mineure de l’Unité 5 d’une durée de 21 jours ; x LABEL VIE qui affiche un Top line en appréciation de +22% en y-o-y à 7 533 MDH (soit 1 332 MDH) porté principalement par un effet volume dans le sillage de (i) la reconduction du dispositif anti-inflation visant à soutenir le pouvoir d’achat des clients et (ii) la poursuite de la stratégie de croissance organique avec 6 nouvelles ouvertures au S1 2023 ; x Et, MAROC TELECOM qui enregistre un CA consolidé en progression de +4,7% en y-o-y à 18 399 MDH (soit +831 MDH) consécutivement à (i) la bonne tenue des filiales MOOV AFRICA ayant affiché une croissance de +8,5% conjuguée à (ii) l‘amélioration de +1,2% des revenus de ses activités au Maroc.
Cette évolution a, toutefois, été partiellement atténuée par le retrait des revenus de : x MANAGEM pénalisée par la baisse importante des cours des métaux (-49% pour le Cobalt, -25% pour le Zinc et -12% pour le cuivre) et par un effet volume négatif sur l’Or dans le sillage (i) de la suspension des activités opérationnelles au Soudan en raison des tensions armées que connaît ce pays et (ii) de la contraction de la production au niveau de la mine TRIK en Guinée : x Et, TOTALENERGIES MARKETING MAROC ayant affiché un repli des volumes écoulés de -7% en y-o-y à 840 KT sous l’effet de la baisse de la demande impactée par le niveau élevé des cours internationaux des produits pétroliers.
Ainsi et sur les 50 sociétés industrielles ayant communiqué leurs réalisations, 33 affichent des revenus en hausse profitant principalement d’un effet volume et/ou périmètre combiné, dans une moindre ampleur, à un effet prix favorable qui commence à s’estomper comparativement à l’année dernière.
Notons, toutefois, que quoiqu’en progression sur l’ensemble du 1er semestre, les revenus des valeurs industrielles affichent une hausse davantage limitée que sur le seul T1 2023 (+8%) dénotant d’un ralentissement de l’activité commerciale sur le 2ème trimestre de l’année.
Le PNB des financières ressort en hausse de +12% à 40,5 Mds de DH intégrant principalement les contributions additionnelles d’ATTIJARIWAFA BANK ( 1 530 MDH), de BCP ( 1 255 MDH) et de BOA (651 MDH ) capitalisant vraisemblablement sur l’ensemble de ses composantes, notamment le rebond du résultat sur opérations de marché et la très bonne tenue de la marge d’intérêt en dépit de la hausse du taux directeur.
Le CA du secteur Assurance & Courtage progresse de +4% à 12,4 Mds de DH, porté essentiellement par Wafa Assurance (342 MDH) dont les réalisations au S1 2023 font ressortir une appréciation de +6,4% des primes émises brutes issue de la performance réalisée sur l’ensemble des branches Dommages et de la bonne tenue de l’activité Epargne et prévoyance.
Par secteur, les Banques se positionnent en tant que premier contributeur à la croissance du CA au 1er semestre en générant un PNB additionnel de +4 346 MDH.
Les secteurs de l’électricité, de la distribution alimentaire et des télécoms arrivent loin derrière avec des contributions positives respectives de +1 542 MDH, +1 332 MDH et +831 MDH.
« A l’inverse, les distributeurs pétroliers et gaziers ainsi que l’industrie minière sont les secteurs ayant le plus entravé l’orientation favorable des réalisations commerciales de la cote casablancaise au 1er semestre avec des contributions négatives de -2 046 MDH et de -1 172 MDH », rappelle BKGR.
Après un premier trimestre bien orienté pour l’ensemble des branches d’activité (+6,6% en y-o-y), les réalisations commerciales au T2 2023 affichent une progression davantage limitée (+4% à 73,9 Mds de DH) mais également plus contrastée.
En effet, les sociétés industrielles accusent un net ralentissement au T2 2023 avec des revenus en baisse de -1,9% à 46,5 Mds de DH en y-o-y (vs. une progression de +8% au T1 2023) principalement impactée par la mauvaise tenue : x Des opérateurs pétroliers et gaziers, notamment (i) AFRIQUIA GAZ qui a vu ses revenus au T2 2023 se déprécier de -33,4% en glissement annuel (-19% en séquentiel) à 1 983 MDH impactés par la baisse notable du prix de reprise (-33%) et (ii) TOTAL ENERGIES MARKETING MAROC dont les revenus consolidés reculent de -22% à 3 917 MDH en glissement annuel (-10% en séquentiel) pâtissant d’un repli de la demande suite à la hausse des prix à la pompe ; x De l’industrie agroalimentaire et plus particulièrement de LESIEUR CRISTAL qui enregistre un CA consolidé en recul de -38% en y-o-y à 1 212 MDH en raison, selon les explications du Management, de la poursuite de la politique de baisse des prix déployée tout au long de ce semestre afin d’atténuer l’impact de la pression inflationniste sur le pouvoir d’achat des ménages ; x Et, des minières suite à la baisse de -27% à 1 962 MDH des revenus de MANAGEM au T2 2023 sous l’effet notamment de la suspension des opérations au Soudan depuis le 20 avril de l’année en cours et de la baisse des cours du Cobalt et des métaux de base.
A contrario, le PNB des financières ressort en progression de +19,5% à 22,3 Mds de DH en lien principalement avec l’amélioration des réalisations de BCP ( 1 298 MDH) grâce notamment à la bonne tenue du résultat sur opérations de marché et d’Attijariwafa BANK ( 1 243 MDH) sur le T2 2023.
Enfin et dans des proportions moindres, les réalisations commerciales du secteur des Assurances & Courtage s’améliorent timidement sur le dernier trimestre de +1,9% à 5,1 Mds de DH suite à la bonne performance d’ATLANTASANAD, notamment sur la Non-Vie (+7,4%).
Une dette nette allégée
Au volet bilanciel, la dette nette des sociétés cotées (hors financières) ressort en repli de -3,3% à 53,6 Mds de DH comparativement à son encours à fin 2022. C’est toujours l’endettement net des télécoms qui en accapare l’essentiel avec une part de 29,4% de l’encours global de la dette, suivi des participation et promotion immobilières (16,1%), du secteur des mines (12,2%) et des matériaux de construction (11,6%)
Des investissements stables
Au volet des investissements, l’enveloppe globale mobilisée par les sociétés de la cote casablancaise ressort en quasi-stagnation (-0,5%) à 7,2 Mds de DH comparativement au 1er semestre 2022.
Cette évolution est la résultante du recul de -20,8% des CAPEX d’IAM et de -37,5% d’ARADEI CAPITAL compensé quasi-intégralement par (i) la hausse de +4,6x de ceux d’AKDITAL dédiés à l’ouverture de 4 nouvelles cliniques (à Mohammedia, Bouskoura et Fès -2-) et (ii) l’appréciation de 5,3x de l’enveloppe d’investissement d’OULMES engagés dans le cadre de la poursuite de son plan de développement industriel.
Dans le détail, 41% des CAPEX ont été drainés par l’opérateur Télécoms historique IAM, suivi des minières avec une part de 17% en particulier Managem dont 40% ont été alloués aux nouveaux projets de développement du Groupe, notamment le démarrage des travaux du projet cuprifère de Tizert et la finalisation de l’acquisition des actifs miniers Bambouk au Sénégal.